無錫，又沖出一個(gè)細(xì)分賽道“小巨人”擬創(chuàng)業(yè)板IPO。

2月15日，在深交所官網(wǎng)上，汽車輕量化零部件供應(yīng)商，無錫錫南科技股份有限公司(下稱“錫南科技”)披露了第二輪問詢回復(fù)文件與最新版招股書。本次科創(chuàng)板IPO，錫南科技擬募資資金5.27億元，主要用于渦輪增壓器核心部件產(chǎn)線升級擴(kuò)產(chǎn)技改、新能源汽車驅(qū)動電機(jī)殼體等關(guān)鍵部件制造建設(shè)及補(bǔ)充流動資金。

值得注意的是，據(jù)招股書，此次募資金額一半以上擬用于新能源相關(guān)項(xiàng)目，但數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)錫南科技新能源汽車精密零部件收入貢獻(xiàn)占比較低， 2021年1-6月相關(guān)收入為58.83萬元，僅占主營業(yè)務(wù)收入的0.17%。

招股書顯示，2018年至2021年(下稱“報(bào)告期”)，錫南科技業(yè)績呈現(xiàn)逐年上升趨勢，但因原材料漲價(jià)，公司凈利潤呈現(xiàn)下滑狀態(tài)，2021年凈利下滑30.90%。同期，公司前五大客戶營收每年合計(jì)占總營收比近90%左右，且境外收入占比逐年提升。

此外 ，就投資者所關(guān)注的錫南科技凈相關(guān)凈利潤下滑、客戶集中度較高、以及未來業(yè)績持續(xù)增長等問題，錫南科技對《投資者網(wǎng)》進(jìn)行了回復(fù)。

大宗漲價(jià)至凈利下滑30%

據(jù)錫南科技官網(wǎng)，公司在汽車零部件領(lǐng)域中打拼超過20年，公司以研發(fā)、生產(chǎn)鋁合金汽車零部件為主導(dǎo)業(yè)務(wù)，是一家聚焦在渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼組件的傳統(tǒng)制造企業(yè)，在燃油、混合動力汽車產(chǎn)業(yè)鏈中屬于二級供應(yīng)商。

業(yè)績方面，據(jù)招股書顯示，2018年至2021年，錫南科技營業(yè)收入分別為5.79億元、6.86億元、6.81億元和7.59億元，營收呈現(xiàn)逐年上升趨勢;歸母凈利潤分別為1.08億元、1.31億元、1.17億元和0.81億元，2020年、2021年公司凈利潤呈現(xiàn)下降趨勢，同比分別下降10.69%和30.90%。

若產(chǎn)品按營收分類，其精密壓氣機(jī)殼組件收入占營業(yè)收入比例分別為92.78%、94.16%、92.89%和91.28%。

同行毛利率對比中，招股書顯示，2018年至2020年，錫南科技毛利率分別為32.81%、35.09%、31.60%。2021年上半年，根據(jù)已披露可比公司蠡湖股份(300694.SZ)、貝斯特(300580.SZ)毛利率分別為25.07%、35.01%。同期，錫南科技毛利率為23.66%，低于同行平均值，同比減少7.94%。

錫南科技對《投資者網(wǎng)》稱：“公司凈利潤下降是由于2021年以來，受大宗商品漲價(jià)影響，主要原材料鋁型棒材的價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，2021年毛利率才出現(xiàn)較大下滑，但與同行業(yè)可比上市公司相關(guān)業(yè)務(wù)板塊的平均毛利率較為接近，整體維持在較優(yōu)水平，具有較強(qiáng)的盈利能力。”

在招股書中，錫南科技對2021 年度公司歸母凈利潤下滑的主要原因也做出解釋：1、受當(dāng)年原材料鋁型棒材采購成本大幅上漲影響，營業(yè)成本增幅大于營業(yè)收入，使毛利額下降較多，從而使得凈利潤有所下滑;2、隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用有所增加。

境外收入占比逐年提高

《投資者網(wǎng)》梳理招股書發(fā)現(xiàn)，背靠與全球渦輪增壓器制造巨頭的合作，錫南科技前五大客戶每年為公司貢獻(xiàn)了近九成的營收。

主要客戶方面，招股書顯示，2018年至2021年上半年，錫南科技前五大客戶分別為美國蓋瑞特(GTX)、美國康明斯(CMI)、日本石川島(7013)、德國BMTS旗下的博馬科技、美國博格華納(BWA)等國際知名渦輪增壓器廠商，前五大客戶營收合計(jì)分別為：5.21億元、6.24億元、6.00億元和3.37億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為89.94%、90.94%、88.14%和88.39%，客戶集中度高。

同期，錫南科技境外銷售收入分別為1.81億元、2.62億元、2.38億元和1.71億元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為33.74%、40.68%、37.67%和 49.13%，境外銷售收入規(guī)模總體呈上升趨勢，2021年占比近五成。

對此有可能帶來的不確定因素，錫南科技在招股書中稱：“未來若境外市場出現(xiàn)較大不利變化，或公司境外業(yè)務(wù)拓展效果未達(dá)預(yù)期，將會對公司經(jīng)營業(yè)績帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。”

此外，就前五大客戶過于集中的問題，錫南科技對《投資者網(wǎng)》表示，“公司以全球化的視野拓展國內(nèi)外業(yè)務(wù)，客戶集中度較高，主要原因在于下游市場集中度較高，公司的客戶結(jié)構(gòu)與下游市場的競爭格局相一致。”

值得一提的是，招股書顯示，截至2021年前6月，錫南科技共有專利權(quán)60項(xiàng)，其中有1項(xiàng)為發(fā)明專利，其余59項(xiàng)均為實(shí)用新型專利;同行對比中，截至2020年9月底，科華控股(603161.SH)及其子公司合計(jì)擁有147項(xiàng)專利權(quán);截至2020年末，蠡湖股份共有發(fā)明專利61項(xiàng)，實(shí)用新型專利122項(xiàng);截至2020年12月31日，貝斯特?fù)碛?13項(xiàng)專利權(quán)。在技術(shù)實(shí)力對比上，錫南科技的專利權(quán)弱于同行。

就專利權(quán)的問題，錫南科技對《投資者網(wǎng)》稱：“事實(shí)上，公司在報(bào)告期內(nèi)主要聚焦于精密壓氣機(jī)殼組件領(lǐng)域，產(chǎn)品較為集中，長期專注于產(chǎn)品開發(fā)與產(chǎn)品生產(chǎn)工藝，在知識產(chǎn)權(quán)體系的構(gòu)建方面重視程度不足，故申請專利數(shù)量較少。隨著經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大以及新產(chǎn)品的不斷開發(fā)，公司也逐步意識到完善自身知識產(chǎn)權(quán)體系對于加強(qiáng)市場競爭力的重要性，開始加強(qiáng)和重視專利體系建立。目前，公司正積極加快重要專利的布局和申請進(jìn)度。”

超半數(shù)募資用于新能源賽道

從募資用途來看，錫南科技本次IPO募集資金計(jì)劃投入到四個(gè)募投項(xiàng)目上。據(jù)招股書，項(xiàng)目均是圍繞公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)開展，系對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的拓展與延伸，體現(xiàn)了公司經(jīng)營戰(zhàn)略的發(fā)展方向，也是公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的重要組成部分。

北方工業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔向《投資者網(wǎng)》表示，“近年來，我國新能源汽車市場延續(xù)良好發(fā)展勢頭，這將對傳統(tǒng)燃油車的市場需求形成擠壓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的錫南科技也需要去尋找新的業(yè)務(wù)和增長點(diǎn)。”

從當(dāng)下上游競爭格局看，渦輪增壓器市場呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，并且主要受外資品牌主導(dǎo)。從全球市場看，年產(chǎn)量排名前五的渦輪增壓器制造商占據(jù)了全球90%以上的市場份額，分別為霍尼韋爾、博格華納、三菱重工、石川島以及博世馬勒，他們皆是錫南科技的重要客戶。

從行業(yè)競爭和原材料漲價(jià)帶來的影響來看，張翔對《投資者網(wǎng)》表示，2020年，錫南科技占據(jù)了全球渦輪增壓器精密壓氣機(jī)殼主要市場份額的15.54%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平;公司主營產(chǎn)品生產(chǎn)所需主要原材料為鋁型棒材，俄羅斯作為鋁合金的原產(chǎn)地，受地緣沖突和疫情影響，大宗商品漲價(jià)亦會導(dǎo)致錫南科技成本上升，若未來錫南科技產(chǎn)品價(jià)格不上漲，將會對公司營收帶來一定的影響;疊加該公司的行業(yè)地位，若錫南科技漲價(jià)將會對市場起到引領(lǐng)作用，

面對市場變化，錫南科技稱：“公司憑借多年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與市場口碑，與主要客戶均保持良好穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作，在渦輪增壓器壓氣機(jī)殼市場中保持領(lǐng)先的市場地位。公司已與大部分主要客戶達(dá)成調(diào)價(jià)機(jī)制。”

毋庸置疑，對錫南科技而言，如何著眼于發(fā)力未來，在激烈競爭的賽道上，拓寬并夯實(shí)企業(yè)的“護(hù)城河”至關(guān)重要。錫南科技亦稱;“公司未來將在穩(wěn)定發(fā)展現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，積極拓展燃油車及新能源車輕量化市場，公司力爭在未來5年內(nèi)，顯著增大汽車輕量化領(lǐng)域新產(chǎn)品的收入占比，為公司未來業(yè)績創(chuàng)造新的增長點(diǎn)。

不過，值得注意的是，據(jù)招股書，此次募資金額超半數(shù)擬用于新能源汽車相關(guān)項(xiàng)目。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)錫南科技新能源汽車精密零部件收入貢獻(xiàn)占比較低，僅在2020年及2021年前半年相關(guān)收入分別為27.53萬元、58.83萬元，占主營業(yè)務(wù)收入分別為0.04%、0.17%，公司的收入仍嚴(yán)重依賴精密壓氣機(jī)殼組件業(yè)務(wù)。若成功上市，下一步，錫南科技將如何實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性突破，打開新的增長空間，擁抱新能源汽車產(chǎn)業(yè)變化。(徐慧)

關(guān)鍵詞： 錫南科技 流動資金 新能源汽車 汽車零部件