今年一季度，A股持續(xù)震蕩調(diào)整，作為資本市場的風向標，保險資金動向備受關(guān)注。近日，A股5家上市險企悉數(shù)完成2021年年報發(fā)布。從整體情況來看，5家上市險企的投資收益率維持在5%上下。對于市場關(guān)注的2022年投資策略，上市險企普遍認為在多重因素作用下，股票、股票型基金等權(quán)益市場已經(jīng)具備戰(zhàn)略配置價值。

固收是2021年投資主基調(diào)

投資收益方面，與2020年中國人保、中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險的總投資收益率分別為5.8%、5.3%、5.8%、5.9%、5.5%相比，2021年，部分上市險企的投資收益有所下降。具體來看，中國人保、中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險2021年總投資收益率分別為5.8%、4%、5.7%、4.98%、5.9%;凈投資收益率分別為4.8%、4.6%、4.5%、4.38%、4.3%。

在投資組合上，長久期的固收類資產(chǎn)仍是上市險企投資主體。中國太保財報顯示，其1.81萬億元的投資資產(chǎn)中，75.7%屬于固定收益類，固定收益類資產(chǎn)久期為7.1年，較上年末增加0.9年。

債券一直是保險資金的“心頭好”。五大上市險企財報數(shù)據(jù)顯示，債券投資占比均為35%以上，其中，中國太保為38.2%，中國人保為40.7%，中國平安為48.6%，中國人壽為48.2%，新華保險為38.5%。

光大證券分析師王一峰在研報中認為，固收類資產(chǎn)投資可以為險企提供穩(wěn)定安全邊際，在風險與收益方面較債券等資產(chǎn)的優(yōu)勢明顯，同時期限方面也契合保險機構(gòu)長期穩(wěn)定投資的理念。

看好權(quán)益類 發(fā)揮長期投資優(yōu)勢

2021年，在權(quán)益類資產(chǎn)配置方面，5家險企態(tài)度分化。其中，中國太保、中國人保、新華保險均選擇加持權(quán)益類資產(chǎn);中國平安、中國人壽則選擇減少該類投資。

中國人壽在資產(chǎn)配置中，將定期存款配置比例由2020年底的13.32%降至11.23%，債券配置比例由2020年底的41.95%升至48.2%，同時將權(quán)益類資產(chǎn)的股票和基金(不包含貨幣市場基金)配置比例由2020年底的11.31%變化至8.75%。

相反，新華人壽則在去年的資產(chǎn)配置中將定期存款配比提升2.9個百分點、債券比例降低1.9個百分點，同時將股權(quán)型資產(chǎn)投資提升2.4個百分點。中國太保則執(zhí)行“啞鈴型”資產(chǎn)配置策略。一方面，加強長期利率債配置以延展固收資產(chǎn)久期，加強對再投資風險的管控;另一方面，適當增加包括未上市股權(quán)在內(nèi)的權(quán)益類資產(chǎn)配置以提高長期投資回報。

從結(jié)果來看，上市險企均實現(xiàn)穩(wěn)定收益。其中，新華人壽實現(xiàn)5.9%總投資收益率，為該項數(shù)據(jù)行業(yè)第一;中國人壽實現(xiàn)4.38%凈收益率，較去年增長0.04%;中國太保兩項數(shù)據(jù)則均居于中位。

上市險企對未來權(quán)益類投資均持看好態(tài)度。中國人保在年報中表示，權(quán)益投資方面，公司堅持“長期投資、價值投資”理念，將權(quán)益持倉比例控制在風險可承受范圍內(nèi)，同時主抓結(jié)構(gòu)性機會和階段性機會，把握經(jīng)濟高質(zhì)量轉(zhuǎn)型帶來的機會。

在中國太?？偛酶捣磥恚?022年權(quán)益市場充滿挑戰(zhàn)性。“我們認為市場調(diào)整帶來更多的是風險釋放以及長期投資價值的顯現(xiàn)，對于長周期的險資來看，我們看到更多的是機會，關(guān)鍵在于如何及時地把握。”

中國人保執(zhí)行董事、副總裁、董事會秘書李祝用也在該公司業(yè)績發(fā)布會上表示，首先，從中長期看，權(quán)益市場具備戰(zhàn)略配置價值。2022年的宏觀經(jīng)濟環(huán)境為權(quán)益市場奠定了良好的發(fā)展基礎，國內(nèi)經(jīng)濟中長期向好態(tài)勢沒有發(fā)生改變。其次，資本市場制度建設不斷完善，為投資者分享中國經(jīng)濟成長成果創(chuàng)造了良好的環(huán)境。最后，當前市場估值處于相對偏低位置。短期影響終將消退，并不改變資本市場的長期趨勢。

中國人壽總裁助理、首席投資官張滌在公司2021年度業(yè)績發(fā)布會上表明，中國人壽認為權(quán)益市場長期向好、保險資金持續(xù)配置的邏輯沒有發(fā)生變化，長期邏輯沒有被破壞。從估值的角度看，權(quán)益估值已經(jīng)落到長期中樞之下，配置價值在慢慢顯現(xiàn);同時，保險公司本身要滿足長期回報要求，需要配置權(quán)益資產(chǎn)。

科技創(chuàng)新、健康養(yǎng)老和綠色低碳等新興戰(zhàn)略行業(yè)是險資關(guān)注重點。李祝用表示，公司作為保險投資機構(gòu)將堅持長期投資、價值投資和審慎投資理念，積極支持國家戰(zhàn)略、服務實體經(jīng)濟、全力維護資本市場平穩(wěn)運行。在具體權(quán)益品種方面，既積極把握受益于穩(wěn)增長政策、傳統(tǒng)經(jīng)濟、行業(yè)估值均值回歸帶來的階段性投資機會，也要重點把握消費升級、科技創(chuàng)新、健康養(yǎng)老和綠色低碳等新興戰(zhàn)略行業(yè)快速成長帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會，構(gòu)建符合經(jīng)濟發(fā)展方向和穿越周期的投資組合。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，保險資金運用余額23.2萬億元，其中，投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。(仇兆燕)

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