5月伊始，A股迎來年報(bào)收官季，4000多家上市公司已輪番秀出2021年成績單。從消費(fèi)零售板塊的業(yè)績來看，這條賽道依然“長坡厚雪”。雖然板塊整也受到了疫情的負(fù)面影響，但不少企業(yè)已能作出應(yīng)對，尤其是各子行業(yè)龍頭，在疫情下反而凸顯韌性。

早在2月28日，國家統(tǒng)計(jì)局便發(fā)布了《中華人民共和國2021年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》(以下簡稱“《2021年統(tǒng)計(jì)公報(bào)》”)，2021年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額440823億元，比上年增長12.5%，較2019年增長7.1%。可以看出，消費(fèi)板塊韌性好、潛力足、空間大的特征沒有改變，2021年整體保持增長，并已恢復(fù)甚至超越疫情前，即2019年的水平。

不過，雖然收入端呈現(xiàn)增長，但疫情反復(fù)、原料漲價(jià)等因素不可避免地影響著企業(yè)的盈利能力。加之目前疫情走向尚不明朗，需要警惕社零總額增長率在2022年出現(xiàn)的掉頭回落跡象。

01

“喝酒吃肉”行情火熱 龍頭韌勁凸顯

從細(xì)分板塊的營收層面來看，根據(jù)財(cái)通證券研報(bào)，A股化妝品板塊2021年實(shí)現(xiàn)總收入540.34 億元，同比增長10.3%。其中，品牌端整體實(shí)現(xiàn)增長，渠道端則出現(xiàn)下滑。

個(gè)股方面，品牌層面，上海家化(600315.SH)以76.5億元的營收繼續(xù)領(lǐng)跑其他美妝企業(yè)，而愛美客(300896.SZ)、華熙生物(688363.SH)、貝泰妮(300957.SZ)則分別以104.1%、87.9%、52.6%的同比增速成營收增速最大的3家企業(yè)。

部分化妝品企業(yè)營收簡況

渠道商層面，代運(yùn)營商壹網(wǎng)壹創(chuàng)(300792.SZ)、麗人麗妝(605136.SH)分別營收11.35億元、41.55億元，同比降12.59%、9.67%。

食品飲料板塊，2021年食品飲料行業(yè)(中信一級行業(yè)分類)上市企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收 8943.13 億元，同比增長14.32%，其中，乳制品和白酒企業(yè)共同占據(jù)了上市食品飲料企業(yè)收入的“半壁江山”，合計(jì)占比54%。

食品飲料行業(yè)營收占比簡況

數(shù)據(jù)來源：wind、民生證券研報(bào)

另據(jù)國泰君安證券研報(bào)，白酒板塊收入規(guī)模增速最大，營收同比增18%;其次是速凍，營收同比增17%;乳制品、調(diào)味品、鹵味的營收增速則分別為16%、15%、14%。另據(jù)國盛證券研報(bào)，在休閑零食領(lǐng)域，受春節(jié)錯(cuò)期影響，A股零食板塊也取得了相對不錯(cuò)的增速，2021年第四季度的營收同比增18%。

雖然食品飲料板塊整體增長，但也出現(xiàn)了行業(yè)分化現(xiàn)象。其中，在零食板塊，洽洽食品(002557.SZ)、桃李面包(603866.SH)、甘源食品(002991.SZ)、鹽津鋪?zhàn)?002847.SZ)等“制造型”企業(yè)營收較為穩(wěn)健，而部分“渠道型”企業(yè)因開始進(jìn)軍線下渠道，在轉(zhuǎn)型中收入階段性承壓。

部分食品企業(yè)營收簡況

調(diào)味品領(lǐng)域，目前涉及的上市公司近30家，滲透率最高的是醬油、醋等傳統(tǒng)調(diào)味品。從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，醬油、醋類的基礎(chǔ)調(diào)味料、復(fù)合調(diào)味料以及面包酵母等企業(yè)，普遍業(yè)績都出現(xiàn)了下滑。個(gè)股方面，海天味業(yè)(603288.SH)依然是行業(yè)龍頭，2021年的營收突破250億元，增速卻創(chuàng)下近10年來的新低，僅增長4.18%。中炬高新(600872.SH)、恒順醋業(yè)(600305.SH)、加加食品(002650.SZ)也出現(xiàn)了不同程度的下滑，營收分別同比降31.04%、62.28%、145.48%。

但反觀主營味精、雞精業(yè)務(wù)的企業(yè)，業(yè)績卻出現(xiàn)了逆勢上漲的情況。其中梅花生物(600873.SH)營收228.37億元，同比增139.4%;港股上市公司阜豐集團(tuán)(00546.HK)的業(yè)績亦是同比增103.31%至215.4億港元;佳隆股份(002495.SZ)雖然營收僅2.8億元，但其營收增幅則高達(dá)174.04%。

紡服領(lǐng)域，納入李寧(02331.HK)、安踏體育(02020.HK)、特步國際(01368.HK)等港股上市公司后，根據(jù)國金證券研報(bào)，下游零售端行業(yè)2021年A+H股年度營收總計(jì)為2362億元，同比增長11.43%。其中，得益于滑雪、露營、徒步等戶外運(yùn)動(dòng)方式興起，戶外、運(yùn)動(dòng)服飾板塊表現(xiàn)亮眼，分別同比增長36.88%、34.66%;高端服飾、家紡類則分別同比增17.13%、16.58%。

個(gè)股方面，安踏體育以493.3億元的營收規(guī)模領(lǐng)跑行業(yè)，李寧則以225.7億元的營收次之。A股市場上，紡織服裝概念市值排名前五的華力集團(tuán)(300979.SZ)、雅戈?duì)?600177.SH))、海瀾之家(600398.SH)、森馬服飾(002563.SZ)、比音勒芬(002832.SZ)，分別營收174.7億元、136.1億元、201.9億元、154.2億元、27.2億元。

整體來看，在以上三個(gè)大類中，食品飲料板塊營收規(guī)模最大，“喝酒吃肉”行情十分強(qiáng)勢。另外，結(jié)合部分化妝品及零食企業(yè)的收入情況來看，一個(gè)不難發(fā)現(xiàn)的現(xiàn)象是，依靠淘系等傳統(tǒng)線上渠道經(jīng)營的商家，或?qū)⒚媾R更加艱難的情況。

一方面，近年來興起的抖音、快手等直播渠道以及線下社區(qū)團(tuán)購，無疑分流了一定比例的消費(fèi)者。以化妝品板塊為例，根據(jù)第三方淘數(shù)據(jù)，2021年全年淘系全網(wǎng)護(hù)膚品類GMV(平臺(tái)銷售總額)為1844億元，同比-6.74%，彩妝 GMV 同比-12.96%，與此同時(shí)，抖音等新興電商平臺(tái)GMV逐步走高，對傳統(tǒng)平臺(tái)造成分流，流量逐漸去中心化，對企業(yè)的多平臺(tái)運(yùn)營能力提出了更高的要求。

02

疫情持續(xù)擾動(dòng)經(jīng)營 想賺錢卻不容易

從收入情況來看，化妝品、食品飲料及紡服均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，那么這些板塊的盈利能力如何?

根據(jù)財(cái)通證券研報(bào)，2021年化妝品板塊整體凈利潤為38.71億元，同比下滑21.2%。個(gè)股方面，水羊股份(300740.SZ)、上海家化、珀萊雅(603605.SH)凈利潤分別上漲68.5%、50.9%、21.03%，青松股份、丸美股份(603983.SH)則大幅下滑297.8%、46.6%。

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，受原料漲價(jià)及化妝品新規(guī)等因素影響，行業(yè)整體盈利能力低迷的情境下，部分醫(yī)美化妝品龍頭公司，交出了相對亮眼的答卷。其中，愛美客、貝泰妮、華熙生物盈利水平居行業(yè)前列，2021年分別獲得凈利潤9.6億元、8.6億元、7.8億元，增幅分別為117.8%、58.8%、21.1%。

食品飲料板塊，雖然各板塊在收入上均實(shí)現(xiàn)增長，但利潤端則顯著分化，2021年食品飲料行業(yè)(中信一級行業(yè)分類)上市企業(yè)整體凈利潤1566.57 億元，同比增長12.44%。其中，白酒憑借較高的品牌溢價(jià)，保持著極高的利潤率水平，占比69%;乳制品受益于原奶價(jià)格回落，利潤率持續(xù)改善，凈利潤同比增54.62%;而調(diào)味品、休閑食品等受疫情沖擊需求及原材料價(jià)格上行，面臨挑戰(zhàn)，凈利率水平均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

食品飲料行業(yè)盈利簡況

個(gè)股方面，海天味業(yè)、涪陵榨菜、中炬高新、千禾味業(yè)、恒順醋業(yè)、加加食品的凈利率分別同比降1.44、4.37、3.63、0.65、9.64、13.07個(gè)百分點(diǎn)。

部分調(diào)味料食品盈利簡況

紡服領(lǐng)域，根據(jù)國金證券研報(bào)，2021年A+H股歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)246.44億元，同比增長126.13%;Q1-4凈利增速分別為213.17%、132.33%、131.48%、-39.98%，四季度以來在需求疲軟、原材料上漲的雙重壓力下，出現(xiàn)了明顯下滑。

個(gè)股方面，安踏體育以77.2億元的凈利潤領(lǐng)跑行業(yè)，不過在凈利潤增速上，李寧以同比增136.14%一騎絕塵?；乜碅股市場，消費(fèi)者耳熟能詳?shù)难鸥隊(duì)?、海瀾之家、森馬服飾、比音勒芬、太平鳥(603877.SH)，凈利潤分別為51.27億元、24.91億元、14.86億元、6.25億元、6.77億元，分別同比增-29.15%、39.6%、84.5%、25.2%、-4.99%?？梢钥闯觯瑧{借行業(yè)本身的高成長性，頭部企業(yè)借助自身積累的研發(fā)優(yōu)勢，能滿足消費(fèi)者對功能性的要求，加之營銷資源的高度集中，如賽事、運(yùn)動(dòng)員代言等，繼續(xù)成為增速領(lǐng)頭羊。

整體來看，大消費(fèi)板塊受成本端原材料漲價(jià)，需求端疫情擾動(dòng)影響，部分企業(yè)在盈利能力上表現(xiàn)弱勢，但龍頭企業(yè)憑借規(guī)模效應(yīng)，能發(fā)揮采購優(yōu)勢提前鎖定部分成本，保持了穩(wěn)定增長的凈利率水平。

不過，目前全國疫情態(tài)勢仍舊承壓，市場擔(dān)憂仍然存在。從社零數(shù)據(jù)來看，2022年3月，社零總額為34233 億元，同比-3.5%略有下降。但在必選消費(fèi)中，2022年3月糧油食品同比增12.5%、飲料同比增12.6%、煙酒同比增7.2%、日用品同比減0.8%，食品飲料在壓力下依舊韌性較強(qiáng)。(喬丹)

關(guān)鍵詞： 上市公司 A股化妝品板塊 食品飲料企業(yè) 白酒板塊收入