主持人楊萌：今日，商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局、央行紛紛公布了5月份我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行各項(xiàng)重要數(shù)據(jù)。其中，5月份全國社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到3.3萬億元，同比增長8.6%;5月份一、二、三線城市商品住宅銷售價(jià)格漲幅總體穩(wěn)定。另外，央行公告，以利率招標(biāo)方式開展了900億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.7%。就上述多項(xiàng)數(shù)據(jù)，本報(bào)進(jìn)行了深入解讀。

■本報(bào)記者 劉琪

6月18日，央行公告，以利率招標(biāo)方式開展了900億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.7%。鑒于有100億元逆回購到期，故實(shí)現(xiàn)凈投放800億元。資金利率整體顯著下行，從上海銀行間同業(yè)拆放利率(ShanghaiInterbankOfferedRate，簡稱Shibor)來看，昨日隔夜Shibor下降20個(gè)BP至1.601%，7天Shibor下降9.2個(gè)BP至2.399%，14天上漲5.3個(gè)BP至2.722%。1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月Shibor均有所下降，分別降至2.897%、2.943%、2.98%。

此外，存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購DR007加權(quán)利率在2.26%左右，低于近期7天逆回購2.55%的利率，凸顯出短期資金面的寬松。

值得關(guān)注的是，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者通過Wind梳理，6月份以來截至昨日的11個(gè)工作日，央行均開展逆回購，逆回購?fù)斗殴灿?jì)7250億元，并開展MLF投放5000億元，累計(jì)投放資金12250億元;與此同時(shí)，逆回購到期7800億元，MLF到期4630億元，累計(jì)回籠資金12430億元。

回望去年同期，2018年6月1日至6月18日，共11個(gè)工作日，央行開展逆回購7600億元，MLF投放4630億元，累計(jì)投放資金12230億元;逆回購到期7400億元，MLF到期4980億元，累計(jì)回籠資金12380億元。對(duì)比來看，今年央行資金投放力度略高于去年同期。

對(duì)于近期的連續(xù)投放，恒豐銀行戰(zhàn)略發(fā)展部研究員王麗娟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，近期，央行采取多種貨幣政策工具，主要是為了呵護(hù)市場流動(dòng)性，進(jìn)而緩解中小銀行的流動(dòng)性壓力。6月份是季末月，有著稅期、政府債券發(fā)行、MPA考核等因素影響流動(dòng)性。此外，6月份同業(yè)存單到期較多，也對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生了一定影響。數(shù)據(jù)顯示，6月份，同業(yè)存單到期量為1.7萬億元。

同時(shí)，王麗娟表示，與去年同期相比，雖然同業(yè)存單到期量較低，但前段時(shí)間由于銀行業(yè)突發(fā)事件的影響，同業(yè)存單市場發(fā)行成功率有所下降，對(duì)中小銀行流動(dòng)性產(chǎn)生了一定影響。

值得關(guān)注的是，銀行業(yè)突發(fā)事件所引發(fā)的結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性壓力也傳導(dǎo)到非銀端。從近期債市情況來看，有券商人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者指出，近期銀行間流動(dòng)性緊張狀態(tài)由中小銀行蔓延至非銀機(jī)構(gòu)，特別是可質(zhì)押債券資質(zhì)在AA+以下的非銀產(chǎn)品戶承受較大壓力，質(zhì)押式回購跨月價(jià)格最高一度達(dá)到10%以上。

該券商人士表示，“盡管本月10日以來，央行通過公開市場凈投放2650億元，全市場流動(dòng)性保持合理充裕狀態(tài)，但銀行間市場主要資金融出方風(fēng)控措施收緊，流程性分層情況并未有效緩解，隨著全國銀行間同業(yè)拆借中心6月17日推出的《全國銀行間同業(yè)拆借中心回購違約處置實(shí)施細(xì)則》，未來銀行間資金交易規(guī)則重塑在所難免。”

對(duì)于后期的貨幣政策操作，王麗娟認(rèn)為，隨著近期同業(yè)存單市場的恢復(fù)，中小銀行流動(dòng)性壓力有所緩解。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在6月10日至6月16日的一周內(nèi)，同業(yè)存單發(fā)行821只，總發(fā)行量為5291.4億元，較前兩周大幅提升。“近期同業(yè)存單市場回溫一方面與央行呵護(hù)市場流動(dòng)性有關(guān)，另一方面也與部分中小銀行發(fā)行同業(yè)存單獲得央行增信支持有關(guān)，提升了中小銀行同業(yè)存單的認(rèn)可度。”在她看來，未來貨幣政策仍將側(cè)重定向降準(zhǔn)等小幅滴灌政策和通過延長逆回購期限等政策來縮短放長，呵護(hù)市場流動(dòng)性。

關(guān)鍵詞： 逆回購 央行