保險資金具有長久期、低交易頻率的優(yōu)勢。此類長期資金不斷加大權(quán)益市場的參與比重，提高了資本市場的穩(wěn)定性。但是近幾個月來，面對復(fù)雜多變的全球形勢，資本市場出現(xiàn)較大波動。

作為資本市場“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的保險資金，在當(dāng)前的市場形勢下，將采取何種投資策略?近日，《中國銀行保險報》記者集中采訪了9家保險資產(chǎn)管理公司。在談及市場時，9家保險資產(chǎn)管理公司均提及了“長期看好市場發(fā)展前景”“堅持價值投資”“會主動增配權(quán)益類資產(chǎn)”的觀點(diǎn)。這也代表了他們的總體判斷，即長期向好的基本趨勢沒有改變，當(dāng)前投資價值已經(jīng)凸顯。

長期向好趨勢不改

今年以來，資本市場受國內(nèi)外多重因素影響波動加大，回撤幅度較大。不過在保險資管公司的負(fù)責(zé)人眼中，由于中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、政策空間大，因此長期向好趨勢不變。

“此次資本市場震蕩是由地緣局勢、疫情反復(fù)、潛在‘滯脹’風(fēng)險、美聯(lián)儲加息、外資流出等國內(nèi)外多重因素疊加所致，但具有明顯短期特征。”國壽資產(chǎn)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處于攻關(guān)期，但是中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。同時，伴隨改革創(chuàng)新深入推進(jìn)以及穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力，我國國民經(jīng)濟(jì)宏觀指標(biāo)運(yùn)行在合理區(qū)間，上市公司業(yè)績保持穩(wěn)定，資本市場運(yùn)行基礎(chǔ)扎實(shí)，市場短期波動沒有也不會撼動其長期健康發(fā)展態(tài)勢。

在華泰資產(chǎn)看來，中國資本市場具備全球稀缺的投資價值，體現(xiàn)在基本面、制度建設(shè)、長期資金三個方面。在基本面方面，中國經(jīng)濟(jì)和科技實(shí)力持續(xù)向前發(fā)展。中國消費(fèi)市場逐步成為和美國、歐洲一樣的全球核心消費(fèi)市場，科技研發(fā)支出提升至全球第二;在產(chǎn)業(yè)鏈微笑曲線上，“中國制造”不斷朝著高技術(shù)含量、高附加值領(lǐng)域邁進(jìn)。在制度方面，中國不斷完善資本市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)，豐富并優(yōu)化了多層次融資渠道，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有力的制度保障。在資金方面，在全球復(fù)雜而多變的環(huán)境下，中國市場具有領(lǐng)先的增長力和“避風(fēng)港”作用，吸引著全球資金持續(xù)投資中國資本市場?？梢钥吹?，一方面，長期資金不斷流入中國市場;另一方面，在全球突發(fā)風(fēng)險面前，中國也成為全球資金的“避風(fēng)港”。

市場下跌 價值凸顯

巴菲特曾說：別人恐懼的時候我貪婪，別人貪婪的時候我恐懼。當(dāng)所有人都極度悲觀的時候，往往就是機(jī)會出現(xiàn)的時候。大家資產(chǎn)總經(jīng)理吳劍飛坦言，政策底已現(xiàn)，市場底不會太遠(yuǎn)。

吳劍飛認(rèn)為，年初以來的諸多突發(fā)事件超出了預(yù)期，面對紛繁復(fù)雜的外部挑戰(zhàn)，今年全國兩會確定的全年5.5%左右的增長目標(biāo)穩(wěn)定人心、提振士氣。一系列圍繞穩(wěn)增長的政策發(fā)力，讓經(jīng)濟(jì)逐漸擺脫了自去年下半年以來的下行勢頭。“1-2月宏觀數(shù)據(jù)好于預(yù)期、微觀高頻指標(biāo)邊際企穩(wěn)就是最好的說明。”他表示。

同時，吳劍飛認(rèn)為，目前大量優(yōu)秀公司已經(jīng)跌出了長期投資價值。“滬深300、創(chuàng)業(yè)板指的PE(ttm)分別下降至過去5年的34%、51%分位數(shù)，股債ERP處于過去5年的滾動均值上方0.7倍標(biāo)準(zhǔn)差，估值已降至合理區(qū)間，考慮到企穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)前景和改善的政策條件，A股進(jìn)入價值投資配置區(qū)間。”吳劍飛進(jìn)一步指出。

對于估值，平安資管認(rèn)為，目前市場估值已經(jīng)回歸合理水平。經(jīng)過此前兩個多月估值壓力的釋放，目前市場估值已經(jīng)回歸至合理水平，以滬深300為例，其估值已回到過去10年的均值。同時，從跨資產(chǎn)比較的角度來看，股票相較于債券等資產(chǎn)的性價比已較為明顯。

人保資產(chǎn)總裁曾北川建議投資者要保持冷靜和理性，“市場極度悲觀時刻，投資者的選擇，在很大程度上決定了其未來的投資回報。截至3月22日，A股主要指數(shù)的動態(tài)估值幾乎都處于過去10年的30%分位數(shù)以下，隱含的未來年化預(yù)期回報將超越7%的歷史平均水平”。

將加大權(quán)益類資產(chǎn)配置

基于對資本市場投資價值的判斷，上述保險資產(chǎn)管理公司均表示將發(fā)揮險資優(yōu)勢，積極布局，加大權(quán)益類資產(chǎn)投資。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會公布的2022年第一期保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查也顯示， 2022年，有資產(chǎn)配置計劃調(diào)整的機(jī)構(gòu)，多傾向于適度增加債券、股票和證券投資基金的比例。

太平資產(chǎn)表示，將充分發(fā)揮保險資金期限和規(guī)模優(yōu)勢，通過直接投資和委托投資等方式積極參與資本市場建設(shè)，支持市場平穩(wěn)運(yùn)行、促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在實(shí)現(xiàn)保險資金長期穩(wěn)定回報的同時，全力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“長期以來，泰康資產(chǎn)在權(quán)益投資方面收獲頗豐。在當(dāng)前利率中樞趨勢下行等背景下，權(quán)益資產(chǎn)的配置價值進(jìn)一步上升。”泰康資產(chǎn)總經(jīng)理、首席執(zhí)行官段國圣表示。

據(jù)段國圣介紹，泰康資產(chǎn)還將重點(diǎn)關(guān)注四大領(lǐng)域的投資機(jī)會，提升權(quán)益類投資占比。

一是聚焦“雙碳+科技”“大健康+消費(fèi)”兩主兩輔賽道;二是關(guān)注低估值穩(wěn)健成長板塊和穩(wěn)增長主題投資機(jī)會;三是關(guān)注香港市場估值底部機(jī)會;四是繼續(xù)挖掘多種形式的權(quán)益投資，積極推進(jìn)私募股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資等，構(gòu)建多元化的權(quán)益資產(chǎn)組合。

就港股市場而言，段國圣特別關(guān)注生物醫(yī)藥、新能源汽車等特色板塊。他認(rèn)為，這些板塊具有特殊的配置價值，一旦潛在風(fēng)險沖擊緩釋，將存在較好的配置機(jī)會。

高端技術(shù)制造業(yè)、新能源、“專精特新”和新基建等板塊也是保險機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。新華資產(chǎn)總裁張弛表示，基于保險資金的負(fù)債特性，新華資產(chǎn)始終堅持以資產(chǎn)負(fù)債匹配為原則，堅守價值投資理念，對于重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行專題性、前瞻性研究，精選核心品種長期配置，尤其對國家戰(zhàn)略重點(diǎn)支持的綠色低碳、科技創(chuàng)新等行業(yè)加大投資力度，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

華泰資產(chǎn)也明確表示，優(yōu)質(zhì)的“專精特新”企業(yè)不斷涌出，將通過定增等形式助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資，同時將增加對國家鼓勵產(chǎn)業(yè)的債權(quán)型投資。

“國內(nèi)的傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)過多年優(yōu)勝劣汰，已沉淀下大量優(yōu)質(zhì)公司。這些公司經(jīng)營穩(wěn)健、自由現(xiàn)金流充裕、注重股東回報，且良好的現(xiàn)金分紅和估值提供了安全邊際，通過持有這類標(biāo)的可滿足險資絕對收益回報要求。”陽光資產(chǎn)總經(jīng)理彭吉海認(rèn)為，在新興成長方面，無論是核心資產(chǎn)還是新興產(chǎn)業(yè)賽道，陽光資產(chǎn)將在前瞻性的產(chǎn)業(yè)研究基礎(chǔ)上，回歸企業(yè)價值本身，選擇潛在優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資，分享企業(yè)價值增長帶來的長期回報。

保險資金也需要把握好風(fēng)險與收益的平衡。張弛表示，隨著資本市場深入改革開放，國內(nèi)資本市場受國內(nèi)外金融形勢變化的影響加大，這對風(fēng)控能力提出了更高要求，新華資產(chǎn)將主動應(yīng)對，積極做好風(fēng)險收益平衡，維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。(仇兆燕)

關(guān)鍵詞： 保險資管公司 投資價值 權(quán)益市場 保險資金