2019年堪稱險企轉(zhuǎn)型之年，而在即將到來的2020年，險企業(yè)務(wù)發(fā)展有何側(cè)重、險資投資如何布局也成了外界關(guān)注的焦點。北京商報記者梳理多家券商以及相關(guān)機構(gòu)針對保險業(yè)2020年業(yè)務(wù)及投資策略進(jìn)行的展望發(fā)現(xiàn)，從業(yè)務(wù)端來看，保障型業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長，車險也將進(jìn)入改革深水區(qū);從投資端來看，預(yù)計2020年險資權(quán)益市場及長端利率的不確定性增加。與此同時，加之準(zhǔn)備金增提壓力，新一年行業(yè)利潤或受到制約。

保障型業(yè)務(wù)有望持續(xù)強勁

2019年，監(jiān)管部門多次發(fā)文引導(dǎo)保險回歸保障，這一趨勢在2020年也將持續(xù)下去。萬聯(lián)證券分析師繳文超表示，儲蓄型業(yè)務(wù)銷售環(huán)境明顯改善，產(chǎn)品策略配合下，2020年增速有望大幅回升，需求偏剛性的保障型業(yè)務(wù)有望持續(xù)中高速增長。

健康險便是其中佼佼者。今年前三季度，健康險實現(xiàn)保費收入5677.45億元，增速達(dá)30.9%，并且已連續(xù)18個月保持高速增長，其中今年1月增速高達(dá)50%。繳文超預(yù)計，在我國居民保障缺口較大且保險意識逐漸提升的背景下，保障型產(chǎn)品將是壽險公司持續(xù)發(fā)展的重點業(yè)務(wù)，預(yù)計2020年健康險增速保持在20%以上。但如果僅看新單，在營銷員增速放緩的情況下，產(chǎn)能大幅提升并非易事，很難出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。

從產(chǎn)險方面來看，非車險業(yè)務(wù)在2019年的迅猛勢頭有望延續(xù)至2020年。有業(yè)內(nèi)人士指出，從一些國家的財產(chǎn)險業(yè)務(wù)來看，非車險業(yè)務(wù)占比遠(yuǎn)高于我國，例如美國非車險占比將近60%，相比之下我國非車險市場仍存在較大發(fā)展空間，加之我國車險市場的開拓愈加艱難，非車業(yè)務(wù)在國家政策支持下仍有望持續(xù)較快增長。

目前來看，可能會對險企財產(chǎn)險板塊帶來“拖累”的是車險業(yè)務(wù)。華金證券在報告中指出，今年以來監(jiān)管部門接連發(fā)文，監(jiān)督落實商車費改，推進(jìn)整治行業(yè)亂象，切實改善手續(xù)費問題。不過，非車險業(yè)務(wù)目前在財產(chǎn)險中的占比不斷提升，或?qū)浹a車險保費承壓帶來的經(jīng)營壓力。

瑞士再保險中國總裁陳東輝近日預(yù)計，2020年保險行業(yè)會在三大核心問題上取得比較實質(zhì)性的突破，一是商業(yè)保險在養(yǎng)老體系中扮演的地位和作用以及長期護(hù)理險的問題;二是健康保障的產(chǎn)品體系會超越目前以重疾產(chǎn)品單一產(chǎn)品主導(dǎo)的局面;三是商車費改，只有商車費改走出下一步才能夠真正解放行業(yè)的生產(chǎn)力，也讓非車險能夠真正迎來好的發(fā)展契機。明年在監(jiān)管部門的引導(dǎo)之下，該方面也會邁出非常堅實的一步。

投資端不確定性提升

數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年險資年化投資收益率達(dá)到5.56%。不過，伴隨著利率下行等多重因素影響，多家券商并不看好2020年險資投資收益。國盛證券表示，2020年權(quán)益市場及長端利率的不確定性將有所增加。

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英對北京商報記者表示，全球的權(quán)益類市場穩(wěn)中上升是2020年權(quán)益類市場的大概率事件。但權(quán)益市場最主要的潛在風(fēng)險之一就是所謂的地緣政治沖突，由此為權(quán)益市場帶來不確定性風(fēng)險;其次是當(dāng)前以美國為代表呈現(xiàn)高估值的權(quán)益類市場正面臨流動性相對短缺的情況，一些大的投資機構(gòu)持股情況相對集中，因此容易帶來潛在流動性風(fēng)險。

而長端利率也將對險企投資帶來重要影響。以十年期國債為代表的長端利率步入下行通道。例如在今年10月，以十年期國債為代表的長端利率曾跌破3%，而債券又是保險資金配置最多的投資類型，前三季度在所有險企配置中占比為34.55%。

王紅英表示，未來，配置在這種固定收益類的產(chǎn)品會逐步減少。主要原因是全球不斷降息，有些國家進(jìn)入到負(fù)利率時代。保險本身固定收益也會越來越低，面臨對投保人的回報越來越高，所以資產(chǎn)會存在錯配問題，因此2020年保險資金大概率一定會選擇有一定風(fēng)險的權(quán)益類市場。

同時，也有保險公司資管人士指出，2020年上市公司的確面臨著資產(chǎn)負(fù)債匹配難度增大的情況，例如在2018年險企配置6-8年久期的非標(biāo)資產(chǎn)，收益率在5.5%-6%之間，但在當(dāng)前一些高信用等級的非標(biāo)收益率僅在4.9%-5%左右，但險企對風(fēng)控要求較高，因此不會通過下沉信用級別去賺取更高的利差。

關(guān)于險資未來如何布局，中泰證券預(yù)測，上市公司存量負(fù)債成本為2.8%-3%，當(dāng)前上市公司加大超長久期地方政府債和銀行優(yōu)先股等資產(chǎn)配置，免稅后票面利率在5%左右，依然可以保持穩(wěn)定的利差。同時中泰證券指出，2020年保險業(yè)負(fù)債成本依然控制得當(dāng)，優(yōu)先股和地方政府債成為主流選擇。

行業(yè)凈利潤或受制約

截至今年前三季度，保險公司預(yù)計利潤總額2856.06億元，同比增加572.28億元，增長25.06%，其中人身險公司及財險公司的利潤增速分別為55.45%、30.53%。然而，多家券商預(yù)計，到了2020年，保險行業(yè)盈利情況面臨諸多制約因素。

萬聯(lián)證券指出，減稅效應(yīng)減弱+投資高基數(shù)+折現(xiàn)率拐點多重因素疊加，險企2020年凈利潤增長可能出現(xiàn)承壓。據(jù)了解，2019年5月，財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除政策的公告》，調(diào)升傭金手續(xù)費稅前扣除比例，人身險行業(yè)從10%升至18%，財險行業(yè)從15%升至18%，由此使得稅前扣除金額明顯提升，同時將2018年追溯調(diào)整金額一并反映至2019年報表，僅五大上市險企追溯調(diào)整金額就達(dá)到270億元。

多家券商預(yù)計，這也為2020年險企凈利潤增長帶來了較高的基數(shù)，致使新一年險企凈利潤有可能增長乏力。

同時，在2019年權(quán)益市場表現(xiàn)較好為險企凈利潤做出重要貢獻(xiàn)。萬聯(lián)證券表示，預(yù)計2019年中國平安和中國人壽全年投資收益率預(yù)計在6%左右，為2015年之后最好水平。從對利潤增速貢獻(xiàn)的角度看，如果2020年投資收益率不能比2019年更好，投資端將難以拉動利潤增長。

此外，2020年險企還將迎來準(zhǔn)備金折現(xiàn)率拐點，預(yù)計全年下行幅度在12-15個基點左右。對此，中國社科院保險與經(jīng)濟發(fā)展研究中心副主任王向楠解釋稱，增提準(zhǔn)備金意味著保險業(yè)務(wù)支出增加，可能源于投資回報率延續(xù)下降的壓力、出險率和賠付額增加、經(jīng)營成本上升、追求財務(wù)穩(wěn)健等。2020年一些險企會繼續(xù)增提準(zhǔn)備金，而準(zhǔn)備金是險企重要的成本項目，特別是對保單積累多的公司，因此將對2020年的險企利潤產(chǎn)生不小的影響。

記者 孟凡霞 李皓潔

關(guān)鍵詞： 保險業(yè)