美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月21日，理想汽車、百世集團(tuán)和貝殼等17家公司被美列入“預(yù)摘牌名單”，當(dāng)日中概股重挫。自3月以來(lái)，已有40家中概股企業(yè)被美國(guó)證監(jiān)會(huì)列入“預(yù)摘牌名單”。

不過(guò)，隨著中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通取得積極進(jìn)展，中資企業(yè)赴美國(guó)上市迎來(lái)利好。4月2日，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于加強(qiáng)境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，促進(jìn)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市活動(dòng)有序開(kāi)展。去年以來(lái)，美國(guó)出臺(tái)新規(guī)令活躍的中概股一度遇冷。隨著新信號(hào)釋放，中企海外上市將迎來(lái)哪些新變化?

新規(guī)釋放積極信號(hào)

征求意見(jiàn)稿對(duì)原規(guī)定主要在完善法律依據(jù)、調(diào)整適用范圍、明確企業(yè)信息安全責(zé)任和完善跨境監(jiān)管合作安排四方面作了調(diào)整。4月2日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)堅(jiān)定支持企業(yè)根據(jù)自身意愿自主選擇上市地。

“新規(guī)減少了不確定性和市場(chǎng)擔(dān)憂，有利于中國(guó)企業(yè)逐步加快海外上市之路。”行業(yè)資深研究人士王劍輝在接受國(guó)際商報(bào)記者采訪時(shí)表示，近年來(lái)，中企海外上市活躍，但受美政策影響，特別是《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》一度讓中概股陷入被動(dòng)，原本希望赴美上市的企業(yè)多駐足觀望，個(gè)別企業(yè)甚至宣布啟動(dòng)自美退市工作。Wind數(shù)據(jù)顯示，自去年8月至今，僅有一家中企赴美上市成功。而今年3月份以來(lái)，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)已密集公布五批“預(yù)摘牌企業(yè)”名單。

在這一背景下，征求意見(jiàn)稿對(duì)中企海外上市作了進(jìn)一步規(guī)范，也回應(yīng)了美方關(guān)切，為鼓勵(lì)和規(guī)范中企海外上市釋放了積極信號(hào)。

國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)3月16日召開(kāi)的專題會(huì)議明確，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國(guó)政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部負(fù)責(zé)人表示，中方與美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)PCAOB進(jìn)行了多輪坦誠(chéng)、專業(yè)和高效的會(huì)談，總體進(jìn)展順利，雙方的溝通還將繼續(xù)。而去年12月份，《國(guó)務(wù)院關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定(草案征求意見(jiàn)稿)》和《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》等文件相繼出爐，規(guī)范境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市相關(guān)活動(dòng)。

分析人士認(rèn)為，在上述大背景下，征求意見(jiàn)稿不僅給出了降低中概股“強(qiáng)迫退市”風(fēng)險(xiǎn)的方案，促進(jìn)了中美金融市場(chǎng)的連接，還向外界傳遞出了推進(jìn)監(jiān)管合作的務(wù)實(shí)。不過(guò)，在美國(guó)單邊主義和保護(hù)主義政策下，中企赴美上市仍存變數(shù)，而且要三年之后才能確認(rèn)是否有中企因《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》的相關(guān)規(guī)定而摘牌。

出海渠道更為多元

“中資企業(yè)赴海外上市，對(duì)其拓展海外市場(chǎng)具有重要促進(jìn)作用。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東在接受國(guó)際商報(bào)記者采訪時(shí)表示，中企赴海外上市雖遇艱難險(xiǎn)阻，但有利于企業(yè)加強(qiáng)與國(guó)際監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的接軌，有利于提升其海外形象，也有利于以更低的成本拓寬國(guó)際融資渠道，以進(jìn)一步拓展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，加速企業(yè)全球化進(jìn)程。

劉向東進(jìn)一步表示，當(dāng)前，中國(guó)已明確企業(yè)海外上市的監(jiān)管規(guī)則框架，鼓勵(lì)和支持企業(yè)海外上市，而且隨著中國(guó)與國(guó)際資本市場(chǎng)的連通性增強(qiáng)，除美國(guó)外，中資企業(yè)海外上市還有香港以及倫敦、瑞士、新加坡等許多渠道可選。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月25日，281家在美國(guó)上市的中概股總市值約1.19萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，尋求登陸其他市場(chǎng)的企業(yè)在增多，3月15日-18日，三一重工、國(guó)軒高科、樂(lè)普醫(yī)療、杉杉股份等相繼發(fā)布公告稱，擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證(GDR)并在瑞士證券交易所上市。而在此前，已有5家中國(guó)企業(yè)赴海外資本市場(chǎng)成功發(fā)行GDR，分別登陸倫敦證券交易所和法蘭克福證券交易所。近期，萬(wàn)物云、陽(yáng)光保險(xiǎn)等多家企業(yè)則擬沖刺港交所。

王劍輝認(rèn)為，中企赴海外上市有著多元化渠道，但勢(shì)頭能否延續(xù)還取決于各個(gè)市場(chǎng)的政策傾向和政策差異。與此同時(shí)，由于美國(guó)市場(chǎng)具有國(guó)際化水平高、資金量和交易規(guī)模大等特點(diǎn)，其他市場(chǎng)在短期內(nèi)更多將作為企業(yè)出海的補(bǔ)充，要替代美國(guó)市場(chǎng)有一定難度。未來(lái)，中企海外上市合規(guī)成本、監(jiān)管成本提升將是大勢(shì)所趨，而且對(duì)于不確定因素也應(yīng)當(dāng)有更充分的準(zhǔn)備。“歸根結(jié)底是要從自身出發(fā)，保持合規(guī)健康的經(jīng)營(yíng)、信息披露等。”

劉向東表示，中概股在殺跌后的反彈反映出中概股總體基本面仍向好，仍為更多海外投資者所青睞，意味著中資企業(yè)海外上市仍有較大前景。但中資企業(yè)海外上市是把雙刃劍，在帶來(lái)諸多利好的同時(shí)，也增加其合規(guī)性約束。因此，企業(yè)要做好權(quán)衡利弊，做好盡職調(diào)查，做足功課，確保符合境內(nèi)外監(jiān)管合規(guī)要求，在多個(gè)上市渠道作出更好的選擇。(吳力)

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