德國(guó)財(cái)政部日前表示，德國(guó)經(jīng)濟(jì)在第二季度停滯不前，7月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)大幅上漲，創(chuàng)有史以來(lái)的最大漲幅。中國(guó)銀行研究院研究員初曉認(rèn)為，德國(guó)通脹高燒難退，歐央行加息迫在眉睫。

能源價(jià)格大幅上漲是德國(guó)PPI飆升的主要推手。一是PPI同比、環(huán)比增長(zhǎng)率均創(chuàng)歷史新高。從同比來(lái)看，德國(guó)PPI繼5月增長(zhǎng)33.6%和6月增長(zhǎng)32.7%之后，7月PPI同比上漲37.2%，達(dá)到歷史最大漲幅。從環(huán)比來(lái)看，7月PPI環(huán)比上漲5.3%，成為自1949年開(kāi)始統(tǒng)計(jì)調(diào)查以來(lái)最大的月環(huán)比增長(zhǎng)。二是從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，德國(guó)PPI飆升主要?dú)w因于能源價(jià)格的大幅上漲。2022年3月，德國(guó)能源價(jià)格同比增長(zhǎng)率均維持在80%以上，2022年7月，能源價(jià)格同比增長(zhǎng)率突破100大關(guān)，上升至105%。三是能源價(jià)格上漲主要表現(xiàn)在天然氣和電力價(jià)格上漲。與2021年7月相比，天然氣價(jià)格上漲163.8%，電力價(jià)格上漲125.4%。8月18日，被視為“歐洲天然氣價(jià)格風(fēng)向標(biāo)”的荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)進(jìn)一步刷新了俄烏沖突爆發(fā)時(shí)所創(chuàng)下的收盤(pán)紀(jì)錄，大幅上漲6.7%，隨后依然保持上漲態(tài)勢(shì)。在天然氣價(jià)格飆升之際，歐洲電價(jià)也一路攀升。8月19日，德國(guó)明年交付的電力合同價(jià)格達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的545歐元/兆瓦時(shí)，法國(guó)和北歐等地電價(jià)亦連創(chuàng)新高。

通脹仍將維持高位或出現(xiàn)超預(yù)期上漲，能源危機(jī)難以化解。持續(xù)摸高的PPI預(yù)示著短期內(nèi)高通脹水平難以回落。一方面，作為生產(chǎn)環(huán)節(jié)源頭端的PPI被視為消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的前置指標(biāo)，不斷走高的生產(chǎn)成本層層向下傳導(dǎo)，意味著德國(guó)通脹不僅無(wú)法有效回落，且有可能繼續(xù)創(chuàng)新高。另一方面，高通脹率具有一定程度的“慣性”。德國(guó)通脹率已連續(xù)5個(gè)月超過(guò)7%，5月通脹率一度飆升至7.9%，連續(xù)創(chuàng)下歷史新高度。雖然6月通脹率微降至7.6%，7月進(jìn)一步降至7.5%，但整體上德國(guó)通脹水平仍處于7%以上的歷史高位。此外，天然氣供應(yīng)鏈中斷帶來(lái)一系列通脹走高的“連鎖反應(yīng)”。德國(guó)天然氣供應(yīng)高度依賴于俄羅斯，在俄羅斯開(kāi)始以能源斷供來(lái)打擊“不友好國(guó)家”的背景下，德國(guó)天然氣供應(yīng)面臨“斷流”，“北溪-1”管道的天然氣供氣量已降至其最大運(yùn)力的20%，導(dǎo)致德國(guó)供應(yīng)商不得不以更高的價(jià)格從其他地方購(gòu)買(mǎi)天然氣以彌補(bǔ)供應(yīng)不足。受此影響，發(fā)電廠為使用天然氣所支付的價(jià)格在一年內(nèi)飆升234.7%，工業(yè)企業(yè)的用氣成本也走高194.7%。不僅如此，在能源價(jià)格上漲的同時(shí)，7月德國(guó)中間產(chǎn)品、資本品、耐用消費(fèi)品以及非耐用消費(fèi)品的價(jià)格也大幅上漲，同比增長(zhǎng)分別為19.1%、8%、10.9%以及16.2%。不得已而為之的從需求端控制天然氣使用量，對(duì)于高通脹而言可謂是“雪上加霜”。德國(guó)將從10月1日起對(duì)消費(fèi)者征收天然氣附加費(fèi)，以幫助天然氣供應(yīng)商應(yīng)對(duì)天然氣價(jià)格上漲問(wèn)題，這一政策持續(xù)至2024年4月。天然氣附加費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時(shí)征收2.419歐分，據(jù)此測(cè)算，四口之家每年天然氣附加稅征收金額需繳近500歐元。在這種極端情況下，天然氣附加稅可能進(jìn)一步推高德國(guó)通脹率，德國(guó)第四季度通脹率水平可能攀升至兩位數(shù)。

多國(guó)深陷通脹困境，歐洲央行9月份加息“迫在眉睫”。當(dāng)前，俄歐能源博弈不僅僅體現(xiàn)在歐洲能源價(jià)格的變動(dòng)，同時(shí)還導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格與電價(jià)的持續(xù)上升，推動(dòng)歐元區(qū)通脹繼續(xù)走高。7月，歐元區(qū)調(diào)和CPI同比增長(zhǎng)再創(chuàng)新高，調(diào)和CPI同比上升8.9%，高于預(yù)期值8.7%;調(diào)和CPI環(huán)比上升0.1%，高于預(yù)期的-0.1%。繼7月歐央行以“鷹派意外”首次加息50個(gè)基點(diǎn)后，歐元區(qū)通脹前景并未得到較大改善，在此基礎(chǔ)上，加之德國(guó)PPI的飆升，歐央行9月加息似乎已箭在弦上，且加息50個(gè)基點(diǎn)的概率隨之大幅提高。

德國(guó)聯(lián)邦銀行8月22日發(fā)布的月度報(bào)告顯示，德國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性越來(lái)越大，通脹率將持續(xù)走高，今年秋季可能達(dá)到10%以上。報(bào)告稱，“德國(guó)今年冬季經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下降的可能性大幅增加。天然氣供應(yīng)的高度不確定性和價(jià)格暴漲可能給家庭和企業(yè)帶來(lái)沉重壓力。”

歐洲經(jīng)濟(jì)火車(chē)頭德國(guó)通脹高燒不退，也波及到了對(duì)外貿(mào)易行業(yè)。因能源價(jià)格高企、生產(chǎn)成本螺旋上漲，德國(guó)出口價(jià)格也水漲船高，導(dǎo)致外貿(mào)受到負(fù)面影響。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局8月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，德國(guó)7月對(duì)歐盟以外國(guó)家出口環(huán)比下降7.6%。這是該數(shù)值此前連續(xù)三次上漲后首次出現(xiàn)下跌。

數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)7月對(duì)非歐盟國(guó)家出口總額568億歐元，這幾乎占據(jù)了德國(guó)出口總額的一半。與去年同期相比，德國(guó)7月出口增長(zhǎng)了5.5%。聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局指出，這種增長(zhǎng)基于外貿(mào)價(jià)格急劇上漲的背景。

德國(guó)工商大會(huì)(DIHK)警告稱，今年下半年德國(guó)出口經(jīng)濟(jì)將面臨困難。DIHK專家赫韋格表示，供應(yīng)鏈中斷以及能源、原材料和進(jìn)口高成本繼續(xù)阻礙生產(chǎn)，會(huì)影響以出口為導(dǎo)向的德國(guó)工業(yè)。諸如美國(guó)、歐元區(qū)等重要出口伙伴的經(jīng)濟(jì)放緩也抑制了對(duì)“德國(guó)制造”產(chǎn)品的需求。(路虹)

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