隨著我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化建設(shè)不斷進(jìn)步，農(nóng)民對農(nóng)村金融創(chuàng)新和農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)需求迅速增加，涉農(nóng)企業(yè)通過利用期權(quán)、期貨等衍生品管理風(fēng)險的積極性也顯著增強(qiáng)，所以如何用好金融衍生品工具，積極發(fā)掘發(fā)揮衍生品優(yōu)勢作用直接影響著農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程。就雞蛋行業(yè)而言，如何在現(xiàn)代化進(jìn)程中妥善銜接上下游產(chǎn)業(yè)鏈?如何在面臨雞蛋價格波動時有效規(guī)避風(fēng)險?是相關(guān)養(yǎng)殖農(nóng)戶和涉蛋企業(yè)所關(guān)心的。

近日，《證券日報》記者從大連商品交易所(以下簡稱大商所)調(diào)研團(tuán)隊處了解到，近些年大商所積極開展“農(nóng)民收入保障計劃”，豐富金融衍生工具品種，加強(qiáng)對農(nóng)服務(wù)力度。本次調(diào)研的項目是大商所“農(nóng)民收入保障計劃”創(chuàng)新試點項目，由永安期貨有限責(zé)任公司、吉林金翼蛋品有限公司(以下簡稱吉林金翼)和吉林眾聯(lián)農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡稱吉林眾聯(lián))攜手，在東遼縣開展雞蛋“場外期權(quán)+含權(quán)貿(mào)易+產(chǎn)業(yè)扶貧”風(fēng)險管理試點，試點整個效果可圈可點，充分體現(xiàn)了期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能。

蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)化 壓力徒增

吉林眾聯(lián)處于整個雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈的上游，其在東遼縣區(qū)域內(nèi)共規(guī)劃建設(shè)7座蛋雞養(yǎng)殖場。其中一期3座養(yǎng)殖場，300萬只蛋雞已經(jīng)建成使用，產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)已經(jīng)頗具規(guī)模，二期計劃再建設(shè)4座養(yǎng)殖場，可容納蛋雞高達(dá)到420萬只。

“對!再投資建設(shè)四個，到時候蛋雞養(yǎng)殖總規(guī)模會達(dá)到720萬只左右。”吉林眾聯(lián)總經(jīng)理隋明寶在帶領(lǐng)記者參觀現(xiàn)代化養(yǎng)雞廠時自豪地說道。他表示，眾聯(lián)通過建設(shè)經(jīng)營合作社，整合區(qū)域蛋雞資源，憑借自身技術(shù)、資本、管理優(yōu)勢，開展規(guī)?；B(yǎng)殖，成本也相對較低。“我們這個養(yǎng)雞場共有90萬只雞，通過計算，每只雞每天吃125克飼料，基本上一周下6個蛋，當(dāng)產(chǎn)蛋量和飼料比例低于70%時就會把這一批雞處理掉，確保雞蛋產(chǎn)出的高效，也節(jié)省成本。”他說。

據(jù)隋明寶介紹，雞蛋產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了多年的發(fā)展，目前處于一個雞蛋供應(yīng)量過剩的狀態(tài)，大型規(guī)?；B(yǎng)雞場群體數(shù)量小，但承擔(dān)了較大的養(yǎng)殖量。從2015年年底開始，雞蛋市場價格周期性波動幅度變大，蛋雞養(yǎng)殖場盈利水平不確定性增強(qiáng)，在這樣的狀態(tài)下，蛋雞養(yǎng)殖的規(guī)模化程度卻越來越高。

“相比于家庭養(yǎng)殖或是小型農(nóng)舍養(yǎng)殖，我們的優(yōu)勢就是產(chǎn)量大、品質(zhì)高。”隋明寶站在參觀走廊，望著現(xiàn)代化雞舍深情地說，“雖然當(dāng)時每個雞舍的建造成本是7000萬，但是為了原料的安全，這些投入是值得的。”吉林金翼是亞洲最大的蛋粉加工企業(yè)，年加工鮮蛋15萬噸，處于整個產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，在此次“農(nóng)民收入保障計劃”項目中負(fù)責(zé)保底采購吉林眾聯(lián)的部分雞蛋。在一同參觀蛋雞養(yǎng)殖舍時，吉林金翼副總經(jīng)理李開友講到，規(guī)模擴(kuò)大代表企業(yè)在進(jìn)步，但是進(jìn)步的同時壓力也徒增，“蛋雞養(yǎng)殖戶缺少其他技能，跟風(fēng)嚴(yán)重，所以有盈利便擴(kuò)大養(yǎng)殖，養(yǎng)殖量擴(kuò)大后行業(yè)利潤便會回落，使得雞蛋銷售利潤長期在盈虧平衡點附近波動，企業(yè)收益難以穩(wěn)定。”李開友說。

據(jù)了解，目前我國蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)的深刻變化也是造成企業(yè)壓力徒增的原因之一：首先，國家環(huán)保政策實施力度加強(qiáng)和飼料原料價格不斷上漲，導(dǎo)致養(yǎng)殖成本增加3角-5角/斤。養(yǎng)殖壓力的增大令大批散戶退出蛋雞養(yǎng)殖市場，也令集約化、規(guī)?；潭雀叩牡半u養(yǎng)殖企業(yè)成本增加，資金流轉(zhuǎn)壓力變大;其次，近年來發(fā)生的食品安全事件推動行業(yè)洗牌，消費者更加注重食品安全問題，家庭蛋雞養(yǎng)殖愈加得不到市場的接受，為規(guī)模化養(yǎng)殖蛋雞提供了發(fā)展機(jī)遇，同時百姓提高了蛋雞企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)生產(chǎn)壓力變大。

“成本優(yōu)化是確保利潤的關(guān)鍵，也是規(guī)?；B(yǎng)殖的優(yōu)勢。”在參觀雞蛋加工展覽走廊時，李開友邊走邊指著不同的機(jī)器說道，“現(xiàn)代化生產(chǎn)提高了生產(chǎn)效率，保證了產(chǎn)品質(zhì)量，使得我們可以用數(shù)據(jù)核定預(yù)估成本，讓心里有個譜。”

據(jù)介紹，國家正在清理蛋雞庫存，過剩的供給令雞蛋價格下跌壓力增大。此外，中美貿(mào)易戰(zhàn)令玉米大豆等飼料原料進(jìn)口受到負(fù)面影響，需求的缺口令飼料成本持續(xù)增加，養(yǎng)殖成本應(yīng)聲上漲。供給需求的差異使導(dǎo)致雞蛋價格波動明顯，嚴(yán)重影響企業(yè)收益。“當(dāng)時價格最低的時候一斤雞蛋就賣2塊多，然后之后又漲到5塊，變化太大。”李開友憂心地講到，“我們規(guī)模這么大，價格輕微變動都可能會造成巨大損失，何況價格波動還像是‘過山車’。”

養(yǎng)殖規(guī)?；m然是蛋雞產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，但是雞蛋價格風(fēng)險依舊是掣肘產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原因之一，如何妥善把控風(fēng)險、穩(wěn)定生產(chǎn)收益是李開友和隋明寶一直思考的問題。

金融衍生品助力

“金翼面臨的壓力就是‘貴買賤賣’的壓力。”李開友表示，金翼通過保底采購的方式購買眾聯(lián)旗下合作社的雞蛋，在雞蛋市場價格下跌的時候，按照約定的較高價格采購，保證合作社農(nóng)民收入，承接雞蛋價格風(fēng)險。同時，他講到，做為雞蛋加工企業(yè)，未來也會將產(chǎn)品銷售到下游企業(yè)，“賣出一個好的價格也是我們關(guān)心的”，他說。

面對吉林眾聯(lián)和吉林金翼遇到的問題，永安期貨長春分公司總經(jīng)理金東升很有“解決辦法”。

“2017年，我們就幫助金翼設(shè)計一份組合期權(quán)，”金東升講到“金翼擔(dān)心近期以高價采購雞蛋，遠(yuǎn)期以低價賣出產(chǎn)品。這個時候我們幫他設(shè)計了一款短周期的買入看漲期權(quán)，保證其采購雞蛋成本可控，同時設(shè)計一款長周期買入看跌期權(quán)，保證銷售產(chǎn)品利潤鎖定，以一種類似于“蝶式期權(quán)”的組合期權(quán)給企業(yè)保護(hù)，實際上也是保護(hù)了農(nóng)戶的利益。”

據(jù)了解，此次場外期權(quán)試點項目是吉林金翼連續(xù)第二年和永安期貨合作。2017年，場外期權(quán)試點業(yè)務(wù)涉及雞蛋現(xiàn)貨量共計3330噸，保值期限為三個月。永安期貨通過設(shè)計三個以月為周期單位的美式期權(quán)，每次保值1000噸。在一個月周期內(nèi)金翼可根據(jù)盤中價格完成點價，永安期貨會根據(jù)企業(yè)點價價格進(jìn)行結(jié)算，最終項目實現(xiàn)賠付24萬元。充分滿足了項目期間吉林金翼對產(chǎn)品的風(fēng)險管理需求，實現(xiàn)較好保值效果。

“因為2017年通過試點，我們了解到衍生品工具的好處，所以2018年繼續(xù)參與到項目中來”吉林金翼副總經(jīng)理李開友說道，“在當(dāng)年雞蛋價格大幅度波動時，場外期權(quán)切實保證了我們和吉林眾聯(lián)的收益，證明這是有效的。”

金東升補充道，2017年大連商品交易所支持引導(dǎo)的“吉林省雞蛋場外期權(quán)創(chuàng)新試點”實現(xiàn)了較好的保值效果，2018年永安期貨根據(jù)吉林金翼和吉林眾聯(lián)實際現(xiàn)貨情況，創(chuàng)新性的引入南方需求企業(yè)福建盼盼食品有限公司，開展了“場外期權(quán)+含權(quán)貿(mào)易+產(chǎn)業(yè)扶貧”風(fēng)險管理創(chuàng)新試點，保障蛋雞存欄100萬只，現(xiàn)貨量6000噸，項目時間共持續(xù)2個月，最終賠付金額為62萬余元。

對盼盼集團(tuán)在整個試點項目中的作用，金東升表示，盼盼集團(tuán)處在整個產(chǎn)業(yè)鏈下游，是雞蛋加工產(chǎn)品的重要需求商，“首先，盼盼集團(tuán)確保了吉林金翼的產(chǎn)品銷路。”他詳細(xì)介紹道，“其次，我們也為盼盼設(shè)計一份買入看漲期權(quán)，幫助其避免因采購原料價格過高造成損失。”

此外，金東升還表示，相比于2017年的項目，本次項目創(chuàng)新點之一是入場和平倉時機(jī)選擇比以前要更充分，而且通過充分運用大商所支持的“場外期權(quán)試點”模式有機(jī)結(jié)合了產(chǎn)業(yè)上下游，有效控制成本，鎖定收益。“另一個創(chuàng)新點就是多主體參與，帶動促進(jìn)‘南北融合、產(chǎn)銷對接’，根據(jù)不同風(fēng)險場景設(shè)計不同的期權(quán)模式，所以說這個保值的效果比以前要提升。”他自豪地說道。

據(jù)了解，本項目的另一亮點就是“含權(quán)貿(mào)易”。即在吉林金翼收購合作社雞蛋環(huán)節(jié)嵌入看跌價差期權(quán)，合作社按照“市場價”出售雞蛋，同時與采購方簽署鮮雞蛋“保成本”訂單合同，在銷售后的一定周期內(nèi)，若市場價格上漲，合作社可進(jìn)行二次點價，獲得上漲部分的紅利，永安期貨則通過期貨市場復(fù)制場外期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險對沖。“在這個過程中，合作社并不承擔(dān)期權(quán)權(quán)利金費用，永安期貨先墊付80%，吉林金翼承擔(dān)10%，盼盼集團(tuán)承擔(dān)10%，這是幾家公司支持合作社發(fā)展的舉措。”金東升在強(qiáng)調(diào)項目優(yōu)勢時說。

李開友進(jìn)一步表示，場外期權(quán)可以幫助合作社鎖定利潤，保證農(nóng)民收入，他同時說，“下一步，我們計劃繼續(xù)和期貨公司合作，擴(kuò)大期權(quán)試點范圍，完善服務(wù)模式，使得更大規(guī)模的雞蛋得到保障，也讓我們面對風(fēng)險時更有信心。”記者 王寧

關(guān)鍵詞： 蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)化