2019年已過(guò)半，央行6月份及二季度的金融數(shù)據(jù)也發(fā)布在即。蘇寧金融研究院宏觀研究員陶金認(rèn)為，逆周期調(diào)節(jié)的必要性在加強(qiáng)。此外，6月份正處季末，財(cái)政部、央行可能會(huì)考慮經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化，存在進(jìn)行一定程度的逆周期政策來(lái)托底的意愿，預(yù)計(jì)至少在流動(dòng)性上將繼續(xù)保持“適時(shí)適度”的略寬松調(diào)節(jié)風(fēng)格。

從今年一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)城證券此前發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，一季度，新增貸款數(shù)據(jù)及新增社融均超出市場(chǎng)預(yù)期，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率提高;新增人民幣貸款占新增社融的比例不斷提升，社融結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化;企業(yè)貸款增長(zhǎng)顯著，其中短期貸款增長(zhǎng)速度過(guò)快，但3月份數(shù)據(jù)表明中長(zhǎng)期貸款已有所提升,結(jié)構(gòu)在逐漸優(yōu)化中。

央行數(shù)據(jù)顯示，4月份，M1、M2分別同比增長(zhǎng)2.9%和8.5%，較上月分別回落1.7個(gè)百分點(diǎn)、0.1個(gè)百分點(diǎn);4月末人民幣存貸款余額分別同比增長(zhǎng)8.5%和13.5%，較上月均回落0.2個(gè)百分點(diǎn);4月份新增人民幣貸款1.02萬(wàn)億元，較去年同期少增1615億元，社會(huì)融資規(guī)模為1.36萬(wàn)億元，較去年同期減少4080億元。

對(duì)此，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，1月份至4月份，人民幣貸款和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)總體是回升的，體現(xiàn)了穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，而部分?jǐn)?shù)據(jù)環(huán)比回落和季節(jié)性因素有關(guān)。

“從往年的規(guī)律來(lái)看，新增貸款3月末沖高后4月份往往會(huì)回落，今年4月份環(huán)比回落也是合理的。”孫國(guó)峰介紹，4月末人民幣貸款余額143.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.5%，這個(gè)增速是過(guò)去一年多以來(lái)的次高點(diǎn)，新增人民幣貸款保持在1萬(wàn)億元以上，說(shuō)明對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度依然穩(wěn)固。

從5月份的情況來(lái)看，央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，M2同比增長(zhǎng)8.5%，M1同比增長(zhǎng)3.4%;5月份人民幣貸款增加1.18萬(wàn)億元，外幣貸款增加62億美元;5月份人民幣存款增加1.22萬(wàn)億元，外幣存款減少171億美元;5月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.4萬(wàn)億元，比上年同期多4466億元。

陶金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著利率市場(chǎng)化和基準(zhǔn)利率并軌，寬貨幣、寬信用傳導(dǎo)機(jī)制日益通暢。5月份社融增速達(dá)到10.6%，盡管低于去年同期，但已高于名義GDP超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)，因此當(dāng)前信用環(huán)境是明顯寬松的。考慮到去杠桿仍然是當(dāng)前的重要任務(wù)，后續(xù)信用可能會(huì)有所調(diào)整。此外需要注意的是，上半年地方債集中發(fā)行，一定程度上支撐了社融增速，但6月份及以后的地方債對(duì)社融的支撐將減弱。

陶金表示，從需求來(lái)看，6月份信用環(huán)境進(jìn)一步寬松的難度較大，反映在社融增速上，預(yù)計(jì)將保持在10%左右。而6月份人民幣貸款余額增速很可能會(huì)放緩，M2與社融一樣，將逐漸與名義GDP增速相匹配，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期保持平穩(wěn)水平，6月份也不例外。鑒于流動(dòng)性到信用的傳導(dǎo)機(jī)制改善，以及隨著銀行體系流動(dòng)性改善，M1作為企業(yè)和居民的在手資金的變化方向是偏寬松的。因此，6月份M1增速大概率高于5月份水平，在4%水平左右。

招商銀行研究認(rèn)為，貨幣政策在保持M2和社融基本穩(wěn)定、平衡好內(nèi)外部壓力的基礎(chǔ)上，未來(lái)可能會(huì)更注重通過(guò)結(jié)構(gòu)性工具，下調(diào)操作利率等方式，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性融資需求。

關(guān)鍵詞： M1增速 社融結(jié)構(gòu)