展望四季度A股市場(chǎng)，知名私募投資人士多持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將維持震蕩格局;策略上，重視挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，看好消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司，關(guān)注港股價(jià)值洼地。

四季度股市維持震蕩

重陽投資總裁王慶對(duì)四季度市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂觀。他的判斷主要基于以下因素。一是中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)可能正處于筑底過程之中，貨幣政策整體寬松，經(jīng)濟(jì)周期自身的動(dòng)能逐步修復(fù)。如果貿(mào)易摩擦出現(xiàn)階段性緩和，對(duì)中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)都將大有裨益。二是無論全球還是中國(guó)，無風(fēng)險(xiǎn)利率仍然存在進(jìn)一步下行的可能，但空間有限。三是風(fēng)險(xiǎn)偏好有望穩(wěn)步提升。中國(guó)嚴(yán)控房地產(chǎn)泡沫，推進(jìn)各項(xiàng)改革，成為中期資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的基礎(chǔ)。同時(shí)，微觀上投資者更趨理性，市場(chǎng)投機(jī)度明顯下降，使得行情可持續(xù)性增強(qiáng)。監(jiān)管部門持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化進(jìn)程，資本市場(chǎng)深化改革“十二條”貫徹落實(shí)，都有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

相聚資本總經(jīng)理梁輝認(rèn)為未來市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩局面。一方面，出口、制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資下行，基建投資獨(dú)木難支，盈利端在四季度還可能面臨向下壓力;但當(dāng)前企業(yè)的供需格局好于上一輪衰退期，且基建托底為經(jīng)濟(jì)提供了一定韌性，經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)失速風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，從階段性定調(diào)來看，保持貨幣政策的定力以及加強(qiáng)政策的疏通傳導(dǎo)更為明確，通脹抬頭對(duì)后續(xù)寬松幅度形成限制。海外流動(dòng)性雖有所改善，但市場(chǎng)已有明確預(yù)期，反而美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幅度存在不確定。綜合來看，流動(dòng)性大幅改善的情形不易出現(xiàn)。

廣東瑞天投資董事長(zhǎng)葉鴻斌認(rèn)為，四季度A股將維持震蕩行情。從基本面來看，工業(yè)生產(chǎn)維持低位，生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)出現(xiàn)一定通縮，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。同時(shí)，剔除汽車的社零消費(fèi)增速穩(wěn)健，是目前經(jīng)濟(jì)的主要支撐，總體而言，經(jīng)濟(jì)基本面短期向上和向下的空間都不大。從流動(dòng)性看，全球央行為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期已開始降息，國(guó)內(nèi)近期也進(jìn)行了一次降準(zhǔn)，整體流動(dòng)性趨于寬松;但受制于豬價(jià)大幅上漲帶來的通脹壓力和抑制房地產(chǎn)泡沫的壓力，央行在降息上非常慎重，短期寬松空間有限。從市場(chǎng)情緒看，中美貿(mào)易摩擦變數(shù)仍較大，人民幣貶值、維穩(wěn)政策出臺(tái)等會(huì)階段性影響預(yù)期，市場(chǎng)情緒仍容易出現(xiàn)波動(dòng)。

?？べY產(chǎn)創(chuàng)始合伙人杜昌勇稱，下半年經(jīng)濟(jì)處于探底過程中，A股整體較低的估值水平已經(jīng)反映出對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。在流動(dòng)性合理充裕的情況下，對(duì)股市并不悲觀。7月底召開的政治局會(huì)議政策基調(diào)偏向積極，強(qiáng)調(diào)做好“六穩(wěn)”，保持穩(wěn)健貨幣和積極財(cái)政政策，保持流動(dòng)性合理充裕;強(qiáng)調(diào)住房不炒，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，更多依靠在基建投資補(bǔ)短以及刺激內(nèi)需。另外，中美貿(mào)易摩擦對(duì)A股的影響在逐步減弱，但仍要重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)未來在金融和科技領(lǐng)域是否會(huì)有進(jìn)一步遏制措施。

挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

看好消費(fèi)、科技和醫(yī)藥

知名私募投資人士表示，四季度看好消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等行業(yè)，關(guān)注低估的港股及可轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)。

王慶稱，四季度在投資策略上延續(xù)“重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)”的思路，主要看好兩類公司，一類是符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向的“新經(jīng)濟(jì)”公司，另一類是在存量調(diào)整中能夠勝出的“舊經(jīng)濟(jì)”強(qiáng)者。在市場(chǎng)選擇上，港股中的可比公司目前無論相對(duì)A股還是全球其它主要市場(chǎng)都處于低估狀態(tài)。

葉鴻斌看好食品飲料、醫(yī)藥、5G、保險(xiǎn)和教育等行業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)在帶量采購(gòu)等政策推動(dòng)下，以創(chuàng)新藥、疫苗、醫(yī)療器械為代表的子行業(yè)中的龍頭公司將強(qiáng)者恒強(qiáng)。

梁輝表示，在震蕩格局下，對(duì)于已積累一定漲幅的科技及消費(fèi)板塊，選股的重要性在提升，重點(diǎn)選擇長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯好的品種。具有較強(qiáng)價(jià)值屬性的家電、銀行、地產(chǎn)等板塊整體估值不高，存在估值修復(fù)的空間。中長(zhǎng)期來看，大方向依然是新興成長(zhǎng)及消費(fèi)。

榕樹投資董事長(zhǎng)翟敬勇預(yù)計(jì)，未來以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的投資邏輯會(huì)不斷強(qiáng)化，股票資產(chǎn)的價(jià)值不斷凸顯，長(zhǎng)牛和慢牛行情已經(jīng)開啟。投資機(jī)會(huì)集中在消費(fèi)、醫(yī)療和科技三大領(lǐng)域：龍頭消費(fèi)股收獲行業(yè)巨大紅利，優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股的品牌和規(guī)模效應(yīng)促使毛利率和凈利率不斷提升;創(chuàng)新藥的研發(fā)難度和壁壘非常高，醫(yī)療板塊分化，真正優(yōu)質(zhì)公司受到追捧;5G建設(shè)和應(yīng)用將開啟新一輪科技創(chuàng)新浪潮，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司從中受益。

杜昌勇對(duì)四季度市場(chǎng)相對(duì)積極，主要選股思路為堅(jiān)持以價(jià)值為綱，挑選頭部企業(yè);經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向是市場(chǎng)長(zhǎng)期機(jī)會(huì)所在，高端制造、新能源、新材料、大健康、消費(fèi)是行業(yè)配置重點(diǎn);在股票選擇上將根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)期前景和估值狀態(tài)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)，轉(zhuǎn)債估值有吸引力，合理提升轉(zhuǎn)債投資占比，以降低短期波動(dòng)性，布局估值較低的股性轉(zhuǎn)債或絕對(duì)價(jià)格較低但有下修預(yù)期的個(gè)券。

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