為保護(hù)科創(chuàng)板打新收益，同時(shí)保證股指期貨流動(dòng)性，量化對(duì)沖基金多已閉門謝客，處于限購(gòu)狀態(tài)。

八成量化對(duì)沖基金限購(gòu)

國(guó)慶假期后，工銀絕對(duì)收益、大成絕對(duì)收益兩只基金發(fā)布公告稱，為維護(hù)基金份額持有人利益，保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，單日限購(gòu)1萬元和50萬元。數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日，目前公募17只量化對(duì)沖基金(A、C份額合并計(jì)算)中，有14只實(shí)施了暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)，占比高達(dá)82.35%。

除了科創(chuàng)板打新基金，不少低風(fēng)險(xiǎn)混合基金也開始限購(gòu)。

廣發(fā)基金量化投資部總經(jīng)理陳甄璞認(rèn)為，量化對(duì)沖基金限購(gòu)主要基于兩方面考慮，一是量化對(duì)沖基金參與科創(chuàng)板打新，規(guī)模過大會(huì)攤薄收益，最好將規(guī)模控制在合理范圍;另一方面，基于股指期貨流動(dòng)性考量，目前量化對(duì)沖基金規(guī)模在10億之內(nèi)較為合適，限購(gòu)也是控制規(guī)模的一種方式。

根據(jù)今年基金中報(bào)數(shù)據(jù)，上述17只基金平均規(guī)模為2.67億元。

據(jù)陳甄璞觀察，單只絕對(duì)收益基金目前規(guī)模仍處在一個(gè)較為合理的運(yùn)作區(qū)間，主要是由于股指期貨交易存在沖擊成本。假設(shè)管理10億規(guī)模的對(duì)沖產(chǎn)品，日常投資運(yùn)作需要對(duì)沖掉基礎(chǔ)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在股指期貨方面的持倉(cāng)手?jǐn)?shù)就要達(dá)到800手，這對(duì)股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的要求比較高。而且，公募基金不允許程序化交易，這也意味著800手都需要人工下單，工作量很大。

滬上某基金公司人士補(bǔ)充，有部分量化對(duì)沖基金本來就是定開基金，科創(chuàng)板打新給不少基金帶來超額收益，限制申購(gòu)有利于保護(hù)現(xiàn)有客戶利益，避免攤薄收益。

北京一位中型公募量化基金經(jīng)理也表示，他所在公募的量化對(duì)沖基金屬于機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，參與打新獲得超額收益。實(shí)施限購(gòu)是為了保護(hù)定制產(chǎn)品持有人的利益。

記者了解到，機(jī)構(gòu)資金、中低風(fēng)險(xiǎn)投資者以及銀行理財(cái)子公司等都比較看重量化對(duì)沖基金。據(jù)上述滬上基金公司人士觀察，量化對(duì)沖基金還可以起到鎖定收益的作用，前三季度業(yè)績(jī)也比較穩(wěn)定，機(jī)構(gòu)客戶對(duì)該類型基金興趣很高。

陳甄璞認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付，有很大一部分客戶群體有絕對(duì)收益的投資訴求，未來市場(chǎng)上絕對(duì)收益產(chǎn)品的需求會(huì)越來越大。另外，隨著銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品線的鋪開，其與基金公司間的產(chǎn)品定制合作更加深入，量化對(duì)沖基金的市場(chǎng)需求還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

年內(nèi)平均收益率6.2%

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，量化對(duì)沖基金較為穩(wěn)健。截至10月11日，17只產(chǎn)品年內(nèi)全部獲得正收益，平均收益率為6.2%。其中，廣發(fā)對(duì)沖套利今年以來的收益率達(dá)到13.67%，富國(guó)絕對(duì)收益多策略的回報(bào)也超過10%。

談及量化對(duì)沖基金穩(wěn)健收益的來源，海富通阿爾法對(duì)沖基金經(jīng)理朱斌全表示，精選行業(yè)和個(gè)股構(gòu)建優(yōu)質(zhì)股票組合，通過股指期貨對(duì)沖將超額收益轉(zhuǎn)化為絕對(duì)收益，是長(zhǎng)期獲取阿爾法收益的主要策略。

陳甄璞表示，前三季度超額收益的主要來源是多因子阿爾法選股模型，科創(chuàng)板打新及多因子選股兩方面收益的貢獻(xiàn)差不多各占一半。未來隨著參與科創(chuàng)板打新的機(jī)構(gòu)增加，這部分收益或存在被攤薄的趨勢(shì)。對(duì)于量化對(duì)沖基金來說，最核心的收益來源依舊是多因子選股。

針對(duì)該類型產(chǎn)品放松限購(gòu)的條件，陳甄璞稱，當(dāng)科創(chuàng)板打新收益下降，或量化對(duì)沖基金規(guī)模未超過10億處在合理規(guī)模運(yùn)作區(qū)間，以及股指期貨流動(dòng)性日益改善時(shí)，絕對(duì)收益基金不需要再實(shí)施限購(gòu)。

不過，也有基金公司人士表示，今年科創(chuàng)板打新對(duì)量化對(duì)沖基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大，但這也僅僅是階段性影響，投資者在選擇量化對(duì)沖基金時(shí)，更應(yīng)該關(guān)注長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 保收益 流動(dòng)性