“這家銀行國慶假期推出的優(yōu)惠款，比平時利率還要高一些，1萬起。”27歲的小王(化名)向好朋友們推薦自著己買的理財產(chǎn)品。

去年在P2P上栽了跟頭的她，此前也經(jīng)歷了買股票、買基金、買黃金……甚至“買幣”等不同程度的“跌宕起伏”。不過現(xiàn)在，她更喜歡拿出個人積蓄的部分比例來購買銀行理財。“成熟了，也更理性了。”小王說。而且，余額寶年化收益日趨下降至“2”時代，銀行理財年化收益一般能到3%-4%。

在她過去的記憶里，銀行理財是媽媽那個年齡段才會買的，“而且之前起購點是5萬元，門檻太高了，根本買不起。”現(xiàn)在，她意識到自己逐漸變成了銀行理財產(chǎn)品的固定投資者。

像小王一樣，越來越多的90后年輕人正在成為銀行理財?shù)目蛻簟?/p>

而銀行理財也在面臨著變革的節(jié)點。自2018年以來，銀行理財正向“凈值化”、“破剛兌”轉(zhuǎn)變。曾經(jīng)在購買時就能對收益了如指掌的銀行理財，轉(zhuǎn)身為凈值變動、有賺有虧收益不確定的產(chǎn)品了;另一方面，與此前相比，銀行理財產(chǎn)品預期收益率已連續(xù)18個月下跌。

普益標準數(shù)據(jù)分析師付影認為，銀行理財收益率持續(xù)走低，與今年相對寬松的貨幣政策有關(guān)。上半年央行兩次下調(diào)銀行存款準備金率，加上LPR下行，市場資金利率下降，銀行理財收益率也會下行。與此同時，在強監(jiān)管下，非標資產(chǎn)縮減，銀行理財也很難達到高收益。

從P2P到銀行理財

2016年，剛走上工作崗位、有了工資收入的小王，在大學同學的推薦下買了某P2P平臺的產(chǎn)品。“半年期收益率8%，加上各種優(yōu)惠券能到12%，當時就感覺，劃算。”作為一個理財“小白”，她感覺這個收益在P2P里不算太高，但是比貨幣基金和銀行理財高出不少。

2018年初，P2P平臺陸續(xù)有跑路消息傳出，朋友勸她趕緊把錢取出來，她說，“用了兩年了，用之前研究了一下這家公司的模式還有項目的公開程度，覺得還不錯。”準備等到項目到期了再說。

到了2018年9月，她的錢還是被“凍結(jié)”了。項目無法轉(zhuǎn)讓，錢也沒有到賬。她只是慶幸，損失的只有最開始投入的1萬元和此后的利息。

也是在此時，小王代發(fā)工資的銀行推出1萬元起購的理財產(chǎn)品，想了想之前投資收益并不理想，她去營業(yè)廳做了“雙錄”(錄音錄像做風險評估)，開始在手機客戶端上嘗試購買銀行理財。

首次買的產(chǎn)品是35天期，新客戶利率3.85%，風險等級為二級(共五級)，類型為穩(wěn)健。

“當然，跟P2P沒法比，但是我覺得銀行不會跑路，頂多損失點收益。”小王說，她現(xiàn)在按期拿出收入的一部分來買銀行理財。“好的項目仍然需要搶，但是，算是比較可靠的投資了。”

不僅是小王，她身邊的很多90后朋友，投資的重心都慢慢從P2P、余額寶，轉(zhuǎn)向銀行理財。

起購門檻從5萬元，到1萬元，正是銀行理財轉(zhuǎn)軌時期的一項關(guān)鍵改變。

2018年以來，資管行業(yè)發(fā)生劇變。2018年4月27日，央行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(以下簡稱“資管新規(guī)”);2018年9月28日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》(以下簡稱“理財新規(guī)”)。

正是在理財新規(guī)中，規(guī)定將單只公募理財產(chǎn)品銷售起點由5萬元降至1萬元。也許，正是這項改變，讓銀行理財更容易“飛入尋常百姓家”，讓更多初入社會的年輕人也能購買銀行理財。

理財變革時期

目前，銀行理財正向“凈值化”轉(zhuǎn)型。過去，理財產(chǎn)品的收益為固定或者固定的區(qū)間，凈值化之后，則變?yōu)槊咳沼嬎愫凸几觾糁怠?/p>

與此同時，銀行理財產(chǎn)品收益率也在下降。普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2019年8月，剔除了結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品后，銀行理財產(chǎn)品預期收益率已連續(xù)18個月下跌，8月銀行理財平均預期收益率為4.04%。

此外，2019年9月，封閉式預期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.03%，較上期下降0.04百分點。

產(chǎn)品規(guī)模方面，根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行暮椭袊y行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告(2018年)》，截至2018年底，全國共有403家銀行業(yè)金融機構(gòu)有存續(xù)的非保本理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品4.8萬只，存續(xù)余額22.04萬億元，與2017年底基本持平。在資管新規(guī)、理財新規(guī)發(fā)布后，銀行理財產(chǎn)品余額總體平穩(wěn)，未出現(xiàn)大幅波動。

但是，資管新規(guī)實施后，銀行理財不合規(guī)產(chǎn)品將持續(xù)遞減，大型銀行2019年半年報數(shù)據(jù)顯示，多家銀行的理財業(yè)務收入出現(xiàn)縮水。

從現(xiàn)有資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，銀行理財在居民資產(chǎn)配置中頗具潛力?！吨袊彝ヘ敻徽{(diào)查報告》顯示，居民金融資產(chǎn)以現(xiàn)金、存款為主，其他資產(chǎn)類型中銀行理財和貨幣基金占比較高。從居民金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)金和存款仍是最主要的配置形式，占比達到52%。

中銀理財有限責任公司總裁王衛(wèi)東認為，隨著金融市場發(fā)展和居民理財意識提高，銀行理財和貨幣基金等中低風險、穩(wěn)健收益型產(chǎn)品占比上升至16%，股票、保險、信托、私募等其他金融資產(chǎn)占比均不足10%。

“接地氣”

數(shù)據(jù)顯示，我國居民金融資產(chǎn)配置占總財富的比例相對較低，發(fā)展空間廣闊。根據(jù)《中國家庭財富調(diào)查報告》，截至2017年末，房產(chǎn)凈值仍是我國家庭財富中主要構(gòu)成部分，占比66.4%(城鎮(zhèn)地區(qū)69.7%、農(nóng)村地區(qū)51.3%);金融資產(chǎn)占比16.3%(城鎮(zhèn)地區(qū)15.1%、農(nóng)村地區(qū)21.5%)。

而美國、英國、新加坡等發(fā)達國家的居民金融資產(chǎn)配置比例在50%左右，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展，在“房住不炒”政策基調(diào)下，預計居民金融資產(chǎn)配置有較大提升空間。“從我國國情來看，理財子公司未來仍具有普惠財富的屬性，因此在產(chǎn)品創(chuàng)設方面必須‘接地氣’，將投資與研究融合，為客戶提供低波動的產(chǎn)品。”2019年9月20日，在2019第八屆普益標準財富論壇上，興業(yè)銀行資產(chǎn)管理事業(yè)部副總裁汪圣明建議。

“資管業(yè)務本身屬于輕資本業(yè)務，對于資本金的投入不是很高，但對于運營能力、風控能力、投研能力以及銷售渠道等均具有較高要求，需要大規(guī)模的人、財、物力等方面的資源投入。”王衛(wèi)東說。

因此，他認為，在監(jiān)管環(huán)境趨嚴的背景下，境外資管機構(gòu)普遍加大了對風險管理、法律合規(guī)及內(nèi)部審計等方面的建設。

汪圣明稱，銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)設邏輯方面，傳統(tǒng)的做法是從市場研判出發(fā)，創(chuàng)設相應產(chǎn)品，自上而下推介給客戶。但是，對于銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型，要從客戶需求出發(fā)，自下而上創(chuàng)設產(chǎn)品，開展資產(chǎn)配置。

“新的產(chǎn)品創(chuàng)設一定是從客戶的需求出發(fā)，考慮客戶的投資習慣，客戶投資的期限要求，做相應資產(chǎn)設置的時候，需要考慮產(chǎn)品的波動和產(chǎn)品規(guī)模的關(guān)系，以及產(chǎn)品背后資產(chǎn)的流動性。”他建議。

王衛(wèi)東則認為，銀行理財認可度高、影響力大。銀行理財產(chǎn)生于商業(yè)銀行，整體風格穩(wěn)健，居民和客戶對銀行理財信任度高，銀行理財?shù)纳鐣邮芏葟V，日益具備“系統(tǒng)重要性”特征。

他同時表示，居民財富增長有利于擴大理財市場規(guī)模。經(jīng)過前期的高速發(fā)展，我國已穩(wěn)居世界第二大經(jīng)濟體地位，2018年我國人均GDP接近1萬美元，居民財富持續(xù)增長。同時，隨著居民理財意識增強，客戶配置需求更加強勁，將進一步擴大理財市場規(guī)模。

關(guān)鍵詞： 理財變革