為督促中央企業(yè)建立“嚴(yán)格管控、規(guī)范操作、風(fēng)險可控”的金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管體系，國務(wù)院國資委1月20日發(fā)布《關(guān)于切實加強金融衍生業(yè)務(wù)管理有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)，對原有金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管制度進(jìn)行整合、修訂。

“衍生產(chǎn)品是管理風(fēng)險的必備手段，全球領(lǐng)先的企業(yè)普遍使用衍生產(chǎn)品來達(dá)到穩(wěn)健經(jīng)營的目標(biāo)?！锻ㄖ返陌l(fā)布體現(xiàn)了國務(wù)院國資委支持央企利用衍生產(chǎn)品的態(tài)度。”在全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原副主席姜洋看來，衍生產(chǎn)品是把雙刃劍，既不能不用，更不能亂用。

六方面制度“刷新”

隨著近年來中央企業(yè)加快“走出去”步伐，積極拓展國際業(yè)務(wù)，運用金融衍生工具對沖大宗商品價格、利率、匯率波動風(fēng)險的需求增多，開展金融衍生業(yè)務(wù)出現(xiàn)一些新情況、新變化，現(xiàn)行監(jiān)管制度已不能充分滿足企業(yè)實際業(yè)務(wù)需要。

國務(wù)院國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，正是在這樣的背景下，《通知》從六個方面對原有制度進(jìn)行整合、修訂，并覆蓋事前、事中和事后的關(guān)鍵環(huán)節(jié)：

一是落實各主體管控責(zé)任，進(jìn)一步明確集團(tuán)董事會、集團(tuán)管理層及集團(tuán)職能部門、操作主體的職責(zé)，建立健全三級管理體系，嚴(yán)格業(yè)務(wù)管控;二是強化套期保值原則，以降低實貨風(fēng)險敞口為目的，禁止投機交易;三是針對貨幣類、商品類衍生業(yè)務(wù)的不同特點和風(fēng)險程度，在業(yè)務(wù)規(guī)模、崗位設(shè)置、信息系統(tǒng)等方面區(qū)別對待，實施分類管控;四是在監(jiān)控手段上、風(fēng)險預(yù)警上以及應(yīng)急處理上細(xì)化風(fēng)險管控要求;五是嚴(yán)控操作關(guān)鍵節(jié)點;六是強化監(jiān)督檢查。

中糧集團(tuán)風(fēng)險控制部總經(jīng)理尤龍稱，此次《通知》有兩個非常突出的特點：一是涵蓋多個行業(yè)，涉及多種業(yè)務(wù)模式，具有很強的針對性和操作性;二是理念先進(jìn)。比如更加強調(diào)期現(xiàn)貨匹配原則，強調(diào)期現(xiàn)貨一體化管理，采用信息化的管控方式，加強對不同風(fēng)險的定量、定性識別等，將有效引導(dǎo)中央企業(yè)完善風(fēng)險管理體系，合理地運用金融衍生品規(guī)避市場風(fēng)險。

嚴(yán)守套保原則

金融衍生業(yè)務(wù)是大型企業(yè)管理價格風(fēng)險的常用手段，可有效對沖現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)平穩(wěn)運行，但不可否認(rèn)的是，由于其高杠桿性、高風(fēng)險性和復(fù)雜性，如管控不當(dāng)，同樣容易發(fā)生損失風(fēng)險。

在此背景下，《通知》明確，資產(chǎn)負(fù)債率高于國資委管控線、連續(xù)3年經(jīng)營虧損且資金緊張的央企子企業(yè)，不得開展金融衍生業(yè)務(wù);開展金融衍生業(yè)務(wù)要嚴(yán)守套期保值原則，以降低實貨風(fēng)險敞口為目的，與實貨的品種、規(guī)模、方向、期限相匹配，與企業(yè)資金實力、交易處理能力相適應(yīng)，不得開展任何形式的投機交易。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授汪滔指出，“以降低實貨風(fēng)險敞口為目的”是對套期保值實質(zhì)的準(zhǔn)確把握。具體來看，企業(yè)運用日益成熟的衍生品市場開展套期保值，對生產(chǎn)經(jīng)營中遇到的大宗商品、匯率、利率風(fēng)險進(jìn)行管理，從而規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營中的各種風(fēng)險，其核心是通過衍生品敞口抵消實貨敞口，一旦敞口降低了，企業(yè)受到相應(yīng)原材料、利率匯率波動的影響就降低了，達(dá)到了控制風(fēng)險的目的。

壓實主體責(zé)任

“企業(yè)是利用衍生產(chǎn)品的決策者和受益者，必須切實承擔(dān)責(zé)任。”姜洋認(rèn)為，這方面監(jiān)管機構(gòu)無法替代，更多的是事后報告、檢查和追責(zé)。因此，企業(yè)要進(jìn)一步完善公司治理和內(nèi)部控制，嚴(yán)格照章辦事，并且采用技術(shù)手段加強內(nèi)部監(jiān)控和管理。

如果僅從集團(tuán)層面來看，《通知》指出，集團(tuán)應(yīng)當(dāng)制定金融衍生業(yè)務(wù)管理制度，明確相關(guān)部門職責(zé)、業(yè)務(wù)審批程序、風(fēng)險管理要求、止損限額(或虧損預(yù)警線)、應(yīng)急處理、監(jiān)督檢查與責(zé)任追究等內(nèi)容;應(yīng)當(dāng)建立金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險管理垂直體系，操作主體風(fēng)險管理部門應(yīng)當(dāng)獨立向集團(tuán)上報風(fēng)險或違規(guī)事項;應(yīng)當(dāng)通過風(fēng)險管理信息系統(tǒng)等信息化手段監(jiān)控業(yè)務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)全面覆蓋、在線監(jiān)測;此外，集團(tuán)及操作主體還應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險預(yù)警和處置機制，當(dāng)出現(xiàn)重大風(fēng)險時，要及時啟動風(fēng)險應(yīng)急處理機制。

在北京華融啟明風(fēng)險管理技術(shù)股份有限公司執(zhí)行總裁石建華看來，《通知》一方面突出了風(fēng)險管理和風(fēng)險管理組織架構(gòu)作用，即風(fēng)險管理部門獨立于業(yè)務(wù)和交易部門之外是非常必要的;另一方面，還突出了信息化系統(tǒng)的作用。信息化系統(tǒng)可以在線識別實貨風(fēng)險敞口，將事前指定套期關(guān)系的操作固化，對執(zhí)行中的風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)控。信息化系統(tǒng)對套保的合規(guī)和核算的精細(xì)化具有非常重大的作用。記者 杜雨萌

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