石油和天然氣生產(chǎn)商正在使其資金來(lái)源多樣化

(資料圖片僅供參考)

能源資產(chǎn)證券化是一種新型的融資方式，正在迅速流行起來(lái)

律師事務(wù)所Sidley Austin LLP的能源金融合伙人Daniel Allison說(shuō)，石油和天然氣證券化產(chǎn)品可能對(duì)投資者和生產(chǎn)商都有利

據(jù)油價(jià)網(wǎng)12月24日?qǐng)?bào)道，隨著銀行從資助石油和天然氣業(yè)務(wù)中撤出，其他傳統(tǒng)的融資渠道，如股權(quán)投資或基于儲(chǔ)備的貸款（RBL）工具正在枯竭，美國(guó)私人石油和天然氣生產(chǎn)商正在尋找一個(gè)蓬勃發(fā)展的替代資金市場(chǎng)。

這就是已探明及已開(kāi)發(fā)產(chǎn)量（PDP）的證券化，即石油或天然氣生產(chǎn)商在資產(chǎn)支持證券化（ABS）交易中發(fā)行債券。換句話(huà)說(shuō)，上游生產(chǎn)商用他們的石油和/或天然氣生產(chǎn)的現(xiàn)金作為抵押，向投資者發(fā)行票據(jù)。

能源資產(chǎn)證券化

首個(gè)能源資產(chǎn)的證券化發(fā)生在2019年，但在過(guò)去的一年里，隨著許多私人生產(chǎn)商尋求多元化資金來(lái)源，它已經(jīng)迅速得到了普及。

“由石油和天然氣資產(chǎn)支持的證券化有助于使公司的資金來(lái)源多樣化，這些公司通常會(huì)從更傳統(tǒng)的來(lái)源獲得資金，如基于儲(chǔ)備的貸款（RBL）工具、高收益?zhèn)陌l(fā)行或股權(quán)投資?！被葑u(yù)評(píng)級(jí)在2020年初表示，當(dāng)時(shí)這種類(lèi)型的資金是全新的，疫情還沒(méi)有壓垮石油需求。

“新發(fā)行的交易提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因?yàn)楹膿p率是相當(dāng)可預(yù)測(cè)的，這取決于油井的年齡和整體資產(chǎn)的多樣化?！痹撛u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在2020年2月時(shí)指出。

信用評(píng)級(jí)公司DBRS晨星在2021年5月表示，即使在疫情引發(fā)的油價(jià)劇烈波動(dòng)期間，已探明油氣開(kāi)發(fā)生產(chǎn)（PDP）的證券化顯示出的波動(dòng)性要小得多，主要是因?yàn)樯唐穬r(jià)格對(duì)沖和證券化的結(jié)構(gòu)特征。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司在2021年9月的一份報(bào)告中說(shuō)，盡管油氣價(jià)格波動(dòng)很大，而且疫情期間運(yùn)營(yíng)商破產(chǎn)，但PDP證券化的表現(xiàn)在疫情期間仍然很有彈性。

“大部分產(chǎn)量的必要對(duì)沖限制了碳?xì)浠衔飪r(jià)格波動(dòng)對(duì)預(yù)期收入的影響。此外，PDP生產(chǎn)的盈虧平衡成本很低，因?yàn)榇蟛糠值馁Y本支出成本已經(jīng)發(fā)生?！痹撔庞迷u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)說(shuō)。

蓬勃發(fā)展的能源ABS市場(chǎng)

根據(jù)路透社援引古根海姆證券的數(shù)據(jù)，在2022年，石油和天然氣資產(chǎn)證券化市場(chǎng)真正開(kāi)花結(jié)果，能源ABS交易的價(jià)值比2021年增加了兩倍。今年到目前為止，私人公司已經(jīng)向投資者出售了39億美元的PDP證券化交易，而去年只有12億美元。

今年還出現(xiàn)了自三年前PDP證券化融資交易開(kāi)始以來(lái)，美國(guó)能源生產(chǎn)商最大的一次證券化融資，由其生產(chǎn)資產(chǎn)的一部分作為支持。

這是10月份為天然氣生產(chǎn)商Jonah Energy LLC進(jìn)行的一筆7.5億美元證券化融資交易，該公司總部位于丹佛，在懷俄明州蘇布萊特縣的Jonah和Pinedale油田運(yùn)營(yíng)。該公司通過(guò)發(fā)行由其部分生產(chǎn)資產(chǎn)支持的7.5億美元全額攤銷(xiāo)票據(jù)，成功完成了其第一筆證券化融資交易。

Jonah Energy的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)位于懷俄明州蘇布萊特縣的大綠河盆地內(nèi)，包括位于Jonah油田及周邊地區(qū)的2400多口生產(chǎn)井和13萬(wàn)多英畝凈地。

該公司總裁兼首席執(zhí)行官湯姆-哈特說(shuō)：“我很高興完成了一項(xiàng)長(zhǎng)期融資交易，完全償還了我們的抵押貸款，這使我們擁有了強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表，以尋求我們的耕地上的重要鉆探機(jī)會(huì)和可能出現(xiàn)的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)。”

古根海姆證券公司是此次發(fā)行的唯一結(jié)構(gòu)顧問(wèn)、賬簿管理人和配售代理，該公司表示，Jonah Energy公司是迄今為止完成的最大的資產(chǎn)支持證券化項(xiàng)目。

古根海姆證券結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)起團(tuán)隊(duì)的高級(jí)常務(wù)董事Anuj Bhartiya說(shuō)，這項(xiàng)ABS交易是迄今為止完成的最大的PDP證券化，也是古根海姆證券為能源行業(yè)構(gòu)建的第三筆“144A交易”（合格的機(jī)構(gòu)投資者私下交易“限制性證券”的權(quán)利，每筆交易的下限為50萬(wàn)美元。同時(shí)，證券商不得向個(gè)人或不符合規(guī)定的投資者出售此類(lèi)“限制性證券”），反映了行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和市場(chǎng)參與者對(duì)能源相關(guān)ABS在市場(chǎng)上的適用性的信心。

懷俄明州最大的天然氣生產(chǎn)商PureWest Energy在8月成功完成了第二次資產(chǎn)支持證券化，提供3.65億美元的資產(chǎn)支持票據(jù)，該票據(jù)由PureWest的部分生產(chǎn)天然氣資產(chǎn)抵押。該交易是在PureWest于2021年11月進(jìn)行的首次6億美元的證券化之后進(jìn)行的。

PureWest能源公司預(yù)計(jì)在2022年第三季度將票據(jù)發(fā)行的收益，連同PureWest資產(chǎn)負(fù)債表上的多余現(xiàn)金，分配給其股權(quán)持有人。

律師事務(wù)所Sidley Austin LLP的能源金融合伙人Daniel Allison去年在Hart Energy雜志上寫(xiě)道，石油和天然氣證券化產(chǎn)品對(duì)投資者和生產(chǎn)商都有好處。Allison說(shuō)，投資者有一個(gè)相對(duì)可預(yù)測(cè)的石油和天然氣PDP的現(xiàn)金流狀況，所以他們——以及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——認(rèn)為生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是 "一個(gè)可容忍的變量"。Allison說(shuō)，生產(chǎn)者可以利用能源資產(chǎn)證券化來(lái)分散他們的資本結(jié)構(gòu)，或者在其他市場(chǎng)不那么有利的情況下利用這一替代市場(chǎng)。

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)證券化 融資交易 蓬勃發(fā)展