半導(dǎo)體芯片國(guó)產(chǎn)化近年成為風(fēng)口，國(guó)內(nèi)一大批模擬集成電路設(shè)計(jì)公司紛紛借機(jī)擬上市融資。

3月29日，總部位于浙江杭州的模擬集成電路設(shè)計(jì)公司杰華特微電子股份有限公司(下稱“杰華特”)披露準(zhǔn)備科創(chuàng)板上市的招股說明書，擬發(fā)行不超過6800萬(wàn)股，募資15.71億元用于芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、半導(dǎo)體工藝平臺(tái)開發(fā)和發(fā)展儲(chǔ)備資金。

《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，與模擬集成電路設(shè)計(jì)公司大多采用Fabless(無(wú)工廠芯片供應(yīng)商)的經(jīng)營(yíng)方式不同，杰華特的運(yùn)營(yíng)集芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝、測(cè)試和銷售等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)于一體，也就是俗稱的IDM模式。而在已上市同行中，也只有士蘭微(600460.SH)、華潤(rùn)微(688396.SH)、納斯達(dá)(002180.SZ)等少數(shù)公司采用IDM模式。

如此，杰華特能否成為IDM類上市公司的一員，也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

連虧三年剛扭虧

據(jù)官網(wǎng)介紹，杰華特成立于2013年，是一家以IDM為主要經(jīng)營(yíng)模式的模擬集成電路設(shè)計(jì)公司，專業(yè)從事模擬集成電路的研發(fā)與銷售，具備包括芯片和系統(tǒng)設(shè)計(jì)技術(shù)、晶圓制造工藝在內(nèi)的完整核心技術(shù)架構(gòu)，其產(chǎn)品以電源管理模擬芯片為主，并逐步拓展信號(hào)鏈芯片產(chǎn)品。

業(yè)績(jī)方面，2018年至2021年1-9月(下稱“報(bào)告期內(nèi)”)，杰華特的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.98億元、2.57億元、4.07億元和6.64億元;歸母凈利潤(rùn)分別為-4961萬(wàn)元、-7995萬(wàn)元、-2700萬(wàn)元和6856萬(wàn)元。

其中，包括AC-DC芯片、DC-DC芯片、線性電源芯片和電池管理芯片在內(nèi)的電源管理芯片銷售收入在杰華特主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比超過97%，其余3%則來(lái)自檢測(cè)芯片、接口芯片和轉(zhuǎn)換器芯片等各種信號(hào)鏈芯片。

引人注意的是，杰華特凈利潤(rùn)2018年至2020年連續(xù)三年為負(fù)，2021年前9個(gè)月才扭虧為盈。對(duì)于前三年持續(xù)虧損的原因，杰華特表示，是因?yàn)?ldquo;2018年至2020年的研發(fā)產(chǎn)品數(shù)量較多且研發(fā)難度較大，研發(fā)投入較高以及股份支付產(chǎn)生費(fèi)用較高所致，期間主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)不足以覆蓋研發(fā)和管理費(fèi)用。”

而對(duì)于2021年前9個(gè)月扭虧為盈的原因，杰華特表示，是因?yàn)?ldquo;多款DC-DC芯片和線性電源芯片導(dǎo)入龍頭客戶的供應(yīng)鏈體系，相關(guān)業(yè)務(wù)占比和營(yíng)收快速增長(zhǎng)。”

財(cái)務(wù)費(fèi)用顯示，杰華特報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用分別為4300萬(wàn)元、6120萬(wàn)元、9928萬(wàn)元和1.36億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為22%、24%、24%和21%，高于可比上市公司15%左右的行業(yè)均值。

神秘客戶A公司和B公司

不過，對(duì)于公司是如何導(dǎo)入龍頭客戶的供應(yīng)鏈體系的，杰華特在招股說明書中未做過多說明，而且，該公司近兩年前五大客戶中突然出現(xiàn)的A公司和B公司頗為神秘。

據(jù)招股說明書，除了上海盈太電子有限公司和廈門海芯源電子有限公司外，報(bào)告期各期，杰華特前五大客戶中的公司都不一樣。個(gè)中原因，杰華特表示“除A公司外，公司前五大客戶均為經(jīng)銷商;各期前五大客戶的變動(dòng)主要系經(jīng)銷商下游市場(chǎng)行情影響其向公司采購(gòu)規(guī)模等因素所致。”

杰華特在招股說明書中未介紹A公司背景，只在第186頁(yè)的“關(guān)聯(lián)銷售”中表示“報(bào)告期內(nèi)，公司向A公司銷售的產(chǎn)品主要為電源管理芯片;公司與A公司的交易定價(jià)基于市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行協(xié)商確定，上述定價(jià)方式與A公司向其他芯片供應(yīng)商采購(gòu)的定價(jià)方式不存在較大差異。”

銷售數(shù)據(jù)顯示，杰華特2019年和2020年從A公司獲得的銷售收入分別為382萬(wàn)元和4146萬(wàn)元。其中，2020年A公司還是杰華特第一大客戶，當(dāng)年?duì)I收占比超過10%。不過，2018年和2021年1-9月，杰華特未從A公司獲得銷售收入。

到了2021年1-9月，杰華特的第一大客戶則變成了B公司，期間從B公司獲得了2.13億元的銷售收入，在主營(yíng)收入中的占比為32%，遠(yuǎn)超同期其他客戶5%左右的營(yíng)收占比。

令人蹊蹺的是，招股說明書第一節(jié)的“釋義”中，A公司和B公司也未出現(xiàn)。杰華特在“客戶和供應(yīng)商集中度風(fēng)險(xiǎn)”中表示，“報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶銷售收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為32%、30%、33%和50%，2021 年1-9 月的客戶集中度有明顯上升，其中第一大客戶收入(即B公司)占比超過30%;未來(lái)若公司主要客戶的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略、采購(gòu)戰(zhàn)略等發(fā)生變化，或主要客戶的經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生不利變化，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。”

現(xiàn)金流為何常年為負(fù)

雖然杰華特扭虧為盈，但現(xiàn)金流卻常年吃緊。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，杰華特報(bào)告期內(nèi)因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5274萬(wàn)元、-9231萬(wàn)元、-9111萬(wàn)元和-2.71億元，特別是2021年前9個(gè)月的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額較2020年底減少了1.8億元，降幅高達(dá)198%。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額長(zhǎng)期為負(fù)的原因，杰華特表示是因?yàn)?ldquo;上游產(chǎn)能緊張，為保障產(chǎn)品產(chǎn)能，公司大幅增加對(duì)供應(yīng)商的預(yù)付款及貨款保證金，同時(shí)因公司存貨規(guī)模增長(zhǎng)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)。”財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月底，杰華特的存貨賬面余額為2.15億元，較2020年末的1.13億元增加了89%。

與此同時(shí)，杰華特因投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額也長(zhǎng)期為負(fù)。報(bào)告期內(nèi)，該公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-242萬(wàn)元、-1375萬(wàn)元、-6198萬(wàn)元和-7528萬(wàn)元。造成這樣的原因，杰華特表示主要系“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金主要為購(gòu)置土地、在建工程投入及固定資產(chǎn)增加。”

事實(shí)上，由于采用IDM經(jīng)營(yíng)模式，杰華特的固定資產(chǎn)相對(duì)較少，主要包括通用設(shè)備、專用設(shè)備等。截至 2021 年 9 月底，該公司的固定資產(chǎn)凈值只有3684萬(wàn)元，其中專用設(shè)備3437萬(wàn)元、通用設(shè)備247萬(wàn)元。

為了緩解現(xiàn)金流吃緊的局面，杰華特的募資用途中有3億元用于發(fā)展科技儲(chǔ)備資金。募資用途顯示，杰華特本次IPO擬募資15.71億元，主要用于高性能電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、模擬芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、汽車電子芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、先進(jìn)半導(dǎo)體工藝平臺(tái)開發(fā)項(xiàng)目和發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金。

對(duì)于3億元用于發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金的必要性，杰華特表示，“集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)具有技術(shù)性強(qiáng)、投入高、風(fēng)險(xiǎn)大的特征，公司為持續(xù)保證競(jìng)爭(zhēng)力，需要在研發(fā)、設(shè)計(jì)、質(zhì)量管控等各個(gè)環(huán)節(jié)上持續(xù)不斷地進(jìn)行資金投入;將部分募資用于發(fā)展與科技儲(chǔ)備資金項(xiàng)目，將大幅提升公司的資金實(shí)力，增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及核心競(jìng)爭(zhēng)力。”至于這3億元具體如何使用，杰華特在招股說明書中未做過多說明。(張偉)

關(guān)鍵詞： 集成電路 杰華特上市 科創(chuàng)板上市 半導(dǎo)體芯片