惠譽博華近日發(fā)布《“償二代”二期工程對中國壽險行業(yè)影響幾何》報告(以下簡稱“報告”)認為，償二代二期工程的修訂有利于壽險公司壓實資本和提升自身抗風(fēng)險能力，短期內(nèi)將導(dǎo)致實際資本下降，壽險公司凈資產(chǎn)在核心資本中的占比顯著提升，核心資本與實質(zhì)凈資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)增強。

為具體分析償二代二期工程對壽險公司償付能力的影響，惠譽博華從國內(nèi)壽險公司中選取了30家樣本進行測算，涵蓋原保費收入前十位的中資壽險公司、隨機選取的外資壽險公司以及其他壽險公司。截至2021年末，納入測算樣本的30家壽險公司占人身險行業(yè)保費收入占比約為76.4%。為更加真實反映償二代二期工程實施對償付能力相關(guān)指標(biāo)的影響，報告主要對比2022年一季度末(首次實施償二代二期工程)以及2021年年末(采用償二代一期工程)數(shù)據(jù)。

凈資產(chǎn)占核心資本比例提升

惠譽博華認為，償二代二期工程的修訂短期內(nèi)將導(dǎo)致實際資本顯著下降，多數(shù)壽險公司在償二代二期工程下償付能力存在下行壓力，大量壽險公司短期內(nèi)無法滿足監(jiān)管要求并申請采用過渡期政策。此外，更加明確的資本分級確認方式也與歐洲償付能力標(biāo)準(zhǔn)(SolvencyⅡ)及香港風(fēng)險資本(RBC)一脈相通，保險監(jiān)管體系呈現(xiàn)與國際接軌態(tài)勢。

樣本壽險公司的測算結(jié)果顯示，償二代二期工程實施以來壽險公司核心資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化，受制于核心資本中保單未來盈余占比的規(guī)范，樣本壽險公司保單未來盈余在核心資本中的平均占比下降了21%。其中，經(jīng)營時間長、內(nèi)含價值高的大型險企通常有更高比例的保單未來盈余，因此其在償二代二期工程的要求下降幅更大。

報告指出，由于部分險企申請了過渡期豁免政策，樣本壽險公司的保單未來盈余平均水平仍高于核心資本的35%，過渡期內(nèi)該比例的持續(xù)下降仍將繼續(xù)加大壽險業(yè)核心資本下行壓力。

樣本壽險公司數(shù)據(jù)顯示，隨著對保單未來盈余計入核心資本要求趨嚴(yán)，核心資本預(yù)測和不確定性成分減少，壽險公司凈資產(chǎn)在核心資本中的占比顯著提升，核心資本與實質(zhì)凈資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)增強。

2022年一季度末，樣本壽險公司凈資產(chǎn)在核心資本中的占比達58.3%。作為能夠直接吸收損失的權(quán)益資金，凈資產(chǎn)在償付能力考量中的重要性提升，實際資本具有更明確且更顯著資本屬性，發(fā)生風(fēng)險時對于損失吸收的確定性更強。

最低資本要求環(huán)比上升

報告顯示，樣本中各類壽險公司實際資本與核心資本的差額走闊。今年一季度末，樣本壽險公司的實際資本環(huán)比出現(xiàn)小幅下降，核心資本的降幅更為明顯，其中樣本大型險企環(huán)比下降38.5%，樣本中小型險企環(huán)比下降33.1%。

償二代二期工程對各類風(fēng)險最低資本影響各異。最低資本是指基于審慎監(jiān)管目的，為使保險公司具有適當(dāng)?shù)呢攧?wù)資源，以應(yīng)對各類可資本化風(fēng)險對償付能力的不利影響，銀保監(jiān)會要求保險公司應(yīng)當(dāng)具有的資本數(shù)額。最低資本由量化風(fēng)險最低資本、控制風(fēng)險最低資本以及附加資本構(gòu)成。

今年一季度末，樣本壽險公司的壽險業(yè)務(wù)保險風(fēng)險最低資本要求環(huán)比上升，樣本大型險企上升幅度略高于樣本險企平均水平。樣本數(shù)據(jù)顯示，壽險公司今年一季度末的市場風(fēng)險最低資本要求均呈現(xiàn)下降，在不考慮風(fēng)險分散效應(yīng)情況下，長期業(yè)務(wù)占比高、期限錯配嚴(yán)重的大型險企降幅達50%，其他樣本險企平均降幅超過30%。從市場風(fēng)險最低資本結(jié)構(gòu)來看，樣本大型險企利率風(fēng)險最低資本占比下降約40個百分點，而樣本中小型險企降幅約為20個百分點;各類樣本險企權(quán)益價格風(fēng)險最低資本要求占比擴大，主要是由于一季度資本市場波動致使個別險企權(quán)益價格風(fēng)險上升所致;房地產(chǎn)價格風(fēng)險對中小型險企的影響更明顯。

全面穿透到底

由規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)為風(fēng)險導(dǎo)向，是償二代相對于償一代最具里程碑意義的變化，而償二代二期工程相對于一期工程則是風(fēng)險導(dǎo)向進一步深化。報告認為，穿透性原則成為償二代二期工程至關(guān)重要的變化，新增單獨的監(jiān)管規(guī)則《償付能力監(jiān)管規(guī)則第7號：市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的穿透計量》，要求在計量基礎(chǔ)和非基礎(chǔ)資產(chǎn)最低資本時盡可能穿透。

對于以信托計劃、保險資管產(chǎn)品、股權(quán)投資基金等無法直接計量最低資本的非基礎(chǔ)資產(chǎn)，要求險企遵循全面穿透、穿透到底原則，識別資金最終投向，根據(jù)底層現(xiàn)金流的情況，計算實際的最低要求資本。調(diào)高無法穿透的非基礎(chǔ)資產(chǎn)及復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)的風(fēng)險系數(shù)，加大對多層嵌套的懲罰，加強對底層風(fēng)險的管控，防范放大杠桿及資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。

從環(huán)比變化來看，今年一季度，壽險公司信用風(fēng)險最低資本要求的環(huán)比增幅最高，長期來看，償二代二期工程將從資本方面約束壽險公司對結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品的配置，引導(dǎo)險企更為審慎地進行投資規(guī)劃并提升精細化風(fēng)險管理水平。(和平)

關(guān)鍵詞： 惠譽博華 償二代二期工程 壽險公司償付能力 保險監(jiān)管體系