2022年4月28日，聯(lián)想控股披露2021年年報(bào)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想控股實(shí)現(xiàn)收入人民幣4898.72億元，同比增長(zhǎng)17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤人民幣57.55億元，同比增長(zhǎng)49%，收入和利潤均創(chuàng)歷史新高。

在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻的2021年，取得這樣的成績(jī)屬實(shí)不易，但年報(bào)中最引人注目的卻是聯(lián)想控股對(duì)其高管薪酬的調(diào)整。

聯(lián)想控股主要管理層2021年薪酬總計(jì)4736.3萬元，較2020年減少1.38億元，降幅達(dá)74.5%。其中，聯(lián)想控股董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事寧旻2021年薪酬1650.9萬元，較2020年減少3813萬元，降幅達(dá)69.8%;執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官李蓬2021年薪酬1343.5萬元，較2020年減少3338萬元，降幅達(dá)71.3%。其中，寧旻和李蓬均為主動(dòng)放棄2021年底的酌情花紅及中長(zhǎng)期激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)。

降薪的動(dòng)作其實(shí)不難解釋，去年聯(lián)想系就因?yàn)楦吖苄匠赀^高而引發(fā)了諸多爭(zhēng)議。而且今年聯(lián)想控股在2021年年報(bào)中將業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了調(diào)整，由之前的財(cái)務(wù)投資與戰(zhàn)略投資兩個(gè)板塊，變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)孵化與投資。這種業(yè)務(wù)板塊的重新梳理也可以看出聯(lián)想控股處在一個(gè)積極求變的進(jìn)程中。CEO李蓬也在年報(bào)中提到：“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)孵化與投資兩個(gè)板塊能夠更好的呈現(xiàn)我們的戰(zhàn)略發(fā)展思路”，而降薪也許正是這一進(jìn)程的標(biāo)志性動(dòng)作。

加大科技創(chuàng)新投入

另外，年報(bào)中除了披露對(duì)高管薪資做出了調(diào)整，也對(duì)一直遭外界質(zhì)疑的科創(chuàng)屬性不足、研發(fā)投入占比低等問題有所回應(yīng)。

年報(bào)披露，聯(lián)想集團(tuán)在未來三年將達(dá)到年均研發(fā)投入人民幣200億元的目標(biāo)，而此前聯(lián)想集團(tuán)每年的研發(fā)投入保持在100億左右，近乎翻番。同時(shí)，研發(fā)人員的數(shù)量也翻倍增至2.4萬人。2021年第四季度聯(lián)想集團(tuán)已投入人民幣35億元，同比增長(zhǎng)38%。

不僅是聯(lián)想集團(tuán)，聯(lián)想控股其他子公司，如聯(lián)泓新科、富瀚微等，研發(fā)投入占比均保持高位。2021年研發(fā)投入同比增長(zhǎng)分別超過了60%、100%。

其中聯(lián)泓新科新申請(qǐng)專利41項(xiàng)，完成20個(gè)新產(chǎn)品和新工藝的實(shí)驗(yàn)室研發(fā)、18個(gè)新產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝配方、16個(gè)新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。富瀚微現(xiàn)有SoC芯片產(chǎn)品已在22nm工藝節(jié)點(diǎn)上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并開始向12nm節(jié)點(diǎn)進(jìn)軍。

信披差錯(cuò)被證監(jiān)局責(zé)令改正

但在業(yè)績(jī)向好的同時(shí)，聯(lián)想控股顯然未能把控好內(nèi)部管理的細(xì)節(jié)尺度。

4月14日，北京證監(jiān)局發(fā)布關(guān)于對(duì)聯(lián)想控股股份有限公司采取責(zé)令改正行政監(jiān)管措施的決定，聯(lián)想控股的問題有：定期報(bào)告披露不及時(shí)，公司2020年年度報(bào)告在香港聯(lián)交所披露時(shí)間早于境內(nèi)交易所公司債券年度報(bào)告發(fā)布時(shí)間;臨時(shí)報(bào)告披露不及時(shí)，公司擬收購盧森堡國際銀行股權(quán)事項(xiàng)在上海證券交易所披露時(shí)間晚于香港聯(lián)交所披露時(shí)間;個(gè)別子公司股權(quán)質(zhì)押未在相關(guān)募集說明書及定期報(bào)告中披露;公司經(jīng)營性與非經(jīng)營性往來界定不夠清晰，非經(jīng)營性往來占款或資金拆借披露不準(zhǔn)確等四大問題。

按照規(guī)定，由于聯(lián)想控股在上海證券交易所有發(fā)行債券融資。因此，聯(lián)想控股在港交所發(fā)布年報(bào)時(shí)，應(yīng)同步在上交所發(fā)布債券年報(bào)。但聯(lián)想控股在港交所發(fā)布年報(bào)后，其次才在內(nèi)地市場(chǎng)公開。

同時(shí)，北京證監(jiān)局在日常監(jiān)管中還發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想控股于2022年3月31日在香港聯(lián)交所發(fā)布2021年年度報(bào)告，該信息同樣未在上海證券交易所債券市場(chǎng)同步披露。

信息披露作為資本市場(chǎng)的基石，是投資者做出投資決策的重要依據(jù)。這一系列問題在一家制度成熟、上市多年的公司身上反復(fù)出現(xiàn)屬實(shí)不該。另外，北京證監(jiān)局最后提到的公司經(jīng)營性與非經(jīng)營性往來界定不夠清晰等問題，已經(jīng)涉及到了具體會(huì)計(jì)賬目，同樣也令投資者警惕。

投資相關(guān)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)兩成收入

回到聯(lián)想控股主體上來，聯(lián)想控股2018年以來收入及凈利潤規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。其中產(chǎn)業(yè)運(yùn)營的四大支柱資產(chǎn)在2021年貢獻(xiàn)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營收入4869億元，同比增長(zhǎng)18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤59億元，同比增長(zhǎng)113%。

需要注意的是，截至2021年6月末，由于聯(lián)想控股直接及間接持有聯(lián)想集團(tuán)股份合計(jì)33.45%，持股比例偏低，因此聯(lián)想集團(tuán)對(duì)母公司的凈利潤貢獻(xiàn)是低于收入貢獻(xiàn)的。

另一部分，產(chǎn)業(yè)孵化與投資板塊貢獻(xiàn)歸母凈利潤達(dá)15.4億元，貢獻(xiàn)收入占比達(dá)21%。其中君聯(lián)管理規(guī)模達(dá)600億元，去年實(shí)現(xiàn)54個(gè)項(xiàng)目退出，15家被投資標(biāo)的登錄資本市場(chǎng)，為聯(lián)想控股 貢獻(xiàn)資金回流達(dá)23億元;聯(lián)想之星管理規(guī)模達(dá)40億元，去年有近20家被投標(biāo)的實(shí)現(xiàn)退出。2021年公司共有21家被投企業(yè)登錄資本市場(chǎng)，數(shù)量創(chuàng)歷史新高。

可以看出，聯(lián)想控股凈利潤對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)收益以及投資收益的依賴程度還是偏高的，但持續(xù)收并購造成投資支出規(guī)模較大，抗風(fēng)險(xiǎn)性較小，個(gè)別年份尚需籌資活動(dòng)現(xiàn)金補(bǔ)充。

安信證券也于4月1日發(fā)布研報(bào)稱，聯(lián)想控股是全面注冊(cè)制加速、北交所擴(kuò)容的受益標(biāo)的，一是背靠中科院雄厚產(chǎn)業(yè)資源，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營表現(xiàn)優(yōu)異;二是受益于全面注冊(cè)制改革，投資進(jìn)入收獲期，因此作為創(chuàng)投龍頭有望借全面注冊(cè)制改革東風(fēng)迎來價(jià)值合理重估。

另外，聯(lián)想控股在回應(yīng)上交所披露債券公告不及時(shí)的同時(shí)解釋稱，目前公司經(jīng)營情況正常、穩(wěn)定，各項(xiàng)債券均按期足額付息兌付。但從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，聯(lián)想控股合并報(bào)表后的資產(chǎn)負(fù)債表有有一定壓力：公司總資產(chǎn)6806.86億元，總負(fù)債5878.75億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.36%?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物減少近百億，為599.57億，公司2021年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流為276.27億元，較2020年471.24億元大幅減少。同時(shí)，由于疫情原因，存貨賬面價(jià)值562億元，較2020年的399.8億元增長(zhǎng)40%。受限存款及存放中央銀行款項(xiàng)賬面價(jià)值達(dá)260億元，同比大幅增長(zhǎng)164%。

負(fù)債方面，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)4259.32億元。其中，吸收存款1466.72億元，來自旗下的盧森堡國際銀行。其他應(yīng)付款項(xiàng)及預(yù)提費(fèi)用1125.41億元，貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù)900.80億元，其中大部分來源于聯(lián)想集團(tuán)。另外還有應(yīng)付金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)134.64億元，借款376.25億元。

而楊元慶曾回應(yīng)，聯(lián)想集團(tuán)的負(fù)債絕大部分不是“負(fù)銀行的債”，“負(fù)債”中大約有70%是憑借聯(lián)想強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)地位所壓占的供應(yīng)商的應(yīng)付款，是不需要支付利息的，從而強(qiáng)調(diào)聯(lián)想集團(tuán)債務(wù)情況仍保持健康。(衛(wèi)加冕)

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