日元一番義無反顧地貶值表現(xiàn)，連帶亞洲其他貨幣不得不緊跟其步伐。日元對美元匯率今年以來走貶了11.5%，而3月中旬開始貶值速度明顯加快，打破了過去50年日元的歷史紀(jì)錄，也是世界各主要貨幣在非戰(zhàn)爭、非危機(jī)狀況下罕見的貶值大串聯(lián)。

作為亞洲經(jīng)濟(jì)體中最發(fā)達(dá)的國家，日本經(jīng)濟(jì)、對外貿(mào)易和投資對亞洲其他國家和地區(qū)的貨幣和經(jīng)濟(jì)有著廣泛且深入的影響，日元貶值意味著日本商品出口價(jià)格下降、競爭力大增，嚴(yán)重?cái)D壓亞洲其他地區(qū)的產(chǎn)品出口能力。在全球經(jīng)濟(jì)不振導(dǎo)致需求明顯疲軟的情況下，為了維持正常生產(chǎn)秩序，降價(jià)促銷產(chǎn)品成為企業(yè)首選策略，推導(dǎo)到國家層面也是如此，尤其對外貿(mào)導(dǎo)向型國家而言，引導(dǎo)性地貶值自身貨幣，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣中，通過大力促進(jìn)或保持外貿(mào)出口，贏得寶貴的本土產(chǎn)業(yè)鏈正常運(yùn)行和穩(wěn)定外匯儲備，是為不二選擇。

而且，日元有著貶值的相當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。由于人口老齡化和人口總量下降，日本20年來一直處于通縮狀態(tài)，即便當(dāng)前輸入性通脹不低，但日本一季度通脹率仍為1.1%，未到央行既定的2%目標(biāo)?；诖耍毡狙胄杏械讱庠谌毡竞兔绹鴩鴤畲蠓鶖U(kuò)大情況下仍堅(jiān)持寬松政策，繼續(xù)引導(dǎo)日元貶值趨勢。但日元持續(xù)貶值極大影響到亞洲其他國家的貨幣走勢和經(jīng)濟(jì)前景，容易引起亞洲其他地區(qū)貨幣的競相內(nèi)卷。

首先，中國人民幣匯率近期貶值幅度不小，近兩月人民幣對美元貶值4%。尤其最近人民幣匯率出現(xiàn)急速貶值現(xiàn)象，美元對人民幣匯率中間價(jià)甚至在一周內(nèi)跌去2000點(diǎn)，其程度已接近2015年的“8·11”匯改時(shí)期的幅度。其中一個(gè)因素即在于后金融危機(jī)時(shí)代，中國已取代日本成為東亞供應(yīng)鏈的樞紐國家，中日之間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也越來越趨同，日元匯率大幅快速貶值會(huì)傷害到中國產(chǎn)業(yè)的競爭力。雖然人民幣匯率適當(dāng)貶值有助于提振中國出口，也有助于緩釋外貿(mào)企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，但是人民幣匯率大幅波動(dòng)不利于外貿(mào)企業(yè)控制匯兌風(fēng)險(xiǎn)，也可能形成一致性預(yù)期，形成外匯風(fēng)險(xiǎn)，容易釀成金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

其次，韓元貶值幅度也不可小覷，近兩個(gè)月韓元對美元貶值3.8%。韓國和日本同為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，雙方的鋼鐵、機(jī)械等出口產(chǎn)品都存在同質(zhì)化競爭。眾所周知，匯率貶值有利于出口?，F(xiàn)在日元大幅貶值，韓國產(chǎn)品在全球市場上的價(jià)格競爭力面臨挑戰(zhàn)。2013年至2015年日元也曾出現(xiàn)貶值，彼時(shí)韓國出口額從2014年12月至2016年7月連續(xù)20個(gè)月出現(xiàn)同比減少。

同時(shí)，受日元貶值影響，亞洲其他地區(qū)貨幣如泰銖、馬來西亞林吉特等都有所貶值。由于印度還沒真正融入東亞供應(yīng)鏈(如至今未加入《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》)，所以印度盧比保持了其自身的穩(wěn)定貶值節(jié)奏：對美元每年大概貶值2.5%左右。

歷史上日元也曾大幅貶值過，并引發(fā)了亞洲其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng)。令人印象深刻的當(dāng)屬1995年到1998年日元貶值期間，從80跌到150附近。1995年，日元對美元匯率在戰(zhàn)后首次升破80日元，當(dāng)時(shí)日本央行為了糾正日元升值，積極拋售日元介入，西方七國首腦會(huì)議(G7)也發(fā)表希望日元有序逆轉(zhuǎn)的聲明，日元開始進(jìn)入下降通道。但由于這次日元貶值過快過猛，成為導(dǎo)致1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)外在誘因，直到1998年日元貶到147.65日元才告止步。

日元快速、大幅貶值對亞洲其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)競爭力構(gòu)成明顯威脅，并是否會(huì)刺激亞洲貨幣進(jìn)一步內(nèi)卷，繼而引發(fā)金融和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，對此需保持密切關(guān)注。(路虹)

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