科創(chuàng)板火爆傳導(dǎo)至新三板市場，成為新三板市場低迷氣氛中不多的火光。

圍繞著擬科創(chuàng)板標(biāo)的，新三板市場形成了范圍有限的活躍市場。在科創(chuàng)板開市前后，多家被市場認(rèn)為未來有望登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，成交量持續(xù)放大。

值得注意的是，這其中多家企業(yè)仍采用做市轉(zhuǎn)讓方式，因此在科創(chuàng)板確定預(yù)期的烘托下，新三板做市成交回暖，市場低迷情緒緩解。

在這個(gè)背景下，一些券商的做市部門甚至開始逆勢布局新三板企業(yè)。“做市成交回升，有量如有糧”。國信證券新三板分析師張子恒認(rèn)為。

不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，需冷靜看待科創(chuàng)板預(yù)期傳導(dǎo)效應(yīng)的有效期，市場已屢次證明這樣的傳導(dǎo)機(jī)制具有極強(qiáng)的不可控性和周期性，做市業(yè)務(wù)和做市商的回暖仍要依賴于新三板市場自身改革推進(jìn)。

逆勢加碼

近年來有關(guān)新三板做市的新聞大多是“撤退”、“裁撤部門”等，但科創(chuàng)板首批企業(yè)股價(jià)的暴漲卻讓做市商體驗(yàn)了一回“估值”火箭。

在前幾批登陸科創(chuàng)板的企業(yè)中，有數(shù)家企業(yè)來自新三板。這其中，部分企業(yè)就有長期陪伴的做市商，如西部超導(dǎo)攜著超過10家的做市商一起在科創(chuàng)板完成上市。因?yàn)榻^大部分做市商獲取企業(yè)股權(quán)的成本不高，這樣一飛沖天的案例讓各家做市商大賺一筆。

因此，在大部分券商做市業(yè)務(wù)部門的方針仍以撤退為基調(diào)的情況下，有一些券商卻逆勢入場布局。

根據(jù)東方財(cái)富choice統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，從科創(chuàng)板企業(yè)受理至今，即3月22日至今，有35家掛牌企業(yè)有新晉做市商。

記者梳理這35家企業(yè)的情況發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)均為新三板的頭部企業(yè)，且有強(qiáng)烈的“轉(zhuǎn)板”預(yù)期，如穎泰生物、成大生物、圣泉集團(tuán)等。

“現(xiàn)在還有新晉做市商的企業(yè)都是充分經(jīng)過市場檢驗(yàn)的企業(yè)，是新三板市場的頭部企業(yè)，即便不去科創(chuàng)板，未來也會(huì)有穩(wěn)定的精選層預(yù)期。”新三板資深投資者黃璞告訴記者。

事實(shí)上，“進(jìn)”是一項(xiàng)市場活躍的標(biāo)志，事實(shí)上“退”同樣也是。

盡管一直以來做市商在大撤退，但近期出現(xiàn)的一些退出案例有了不一樣的地方，即一些做市商在一些擬科創(chuàng)板或擬分拆上市的新三板標(biāo)的上實(shí)現(xiàn)了高位退出。

例如，作為被新三板市場認(rèn)為是“分拆第一股”的成大生物，在最近35個(gè)交易日，股價(jià)漲幅高達(dá)78%，就在股價(jià)高點(diǎn)38元左右，其重要做市商廣州證券公告退出成大生物的做市服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了新三板市場近年來少見的做市商高點(diǎn)退出。

類似這一情形的還有優(yōu)炫軟件。這家公司也被市場認(rèn)為是潛在的科創(chuàng)板做市標(biāo)的，因此股價(jià)也在今年錄得不錯(cuò)收益。就在9月18日股價(jià)達(dá)到近期高點(diǎn)時(shí)，其做市商中信建投宣布退出其做市服務(wù)完成高點(diǎn)退出。

“很長一段時(shí)間做市商的退出或者換倉都是‘帶血’的，即便當(dāng)時(shí)獲得庫存股籌碼的價(jià)格很低，但這兩年糟糕的行情也擊穿了很多做市商的成本價(jià)，且長時(shí)間低于成本價(jià)，因此今年部分標(biāo)的因?yàn)榭苿?chuàng)板預(yù)期成交活躍股價(jià)回升，做市商能夠在高點(diǎn)退出也是做市業(yè)務(wù)回暖的體現(xiàn)。”北京地區(qū)一位從事做市業(yè)務(wù)的券商人士告訴記者。

等待“黎明”

近幾年做市商的日子難過，部門縮減裁撤合并，從業(yè)人員轉(zhuǎn)行放棄已是常態(tài)。除了外部市場的積極因素刺激市場回暖外，監(jiān)管層也一直在為做市商提供更多支持。

2018年10月底，全國股轉(zhuǎn)公司出臺(tái)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商評(píng)價(jià)辦法》，在現(xiàn)有主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上，建立單獨(dú)的做市商評(píng)價(jià)制度，根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)優(yōu)秀做市商給予交易費(fèi)用適當(dāng)減免等，引導(dǎo)做市商積極、合規(guī)做市。目前該辦法已經(jīng)實(shí)施了數(shù)個(gè)季度，一定程度上降低了做市商的成本。

今年3月1日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布實(shí)施了新修訂的《做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，允許做市商與掛牌公司股東就做市庫存股進(jìn)行回售、轉(zhuǎn)售約定，讓做市商持有庫存股的壓力減少，讓做市商更好發(fā)揮組織交易和提供流動(dòng)性的作用。

“全國股轉(zhuǎn)公司也意識(shí)到新三板做市制度和做市商遭遇了很大困難，做市商的積極性和市場的活力都在近兩年降至低點(diǎn)，目前出臺(tái)的這些政策都是為了給做市商減負(fù)，激發(fā)做市商的積極性，從而帶動(dòng)市場。”前述北京地區(qū)新三板分析師表示。

但上述這些政策并不“解渴”，做市制度以及做市商的問題就是新三板市場本身，新三板做市業(yè)務(wù)回暖仍需建立在新三板市場回暖的基礎(chǔ)上。

北京地區(qū)一家中小型券商做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出：“做市商遭遇的最大問題并不是做市制度本身，而是市場低迷，沒有賺錢效應(yīng)的情況下鮮有增量資金入場，同時(shí)市場交易不活躍，做市商沒有足夠的對(duì)手盤。如果增量改革有效果，有增量資金流入，很多做市的問題也會(huì)迎刃而解。”

近期，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)屢次釋放改革信號(hào)，其中甚至包括了投資者門檻降低問題，在這樣強(qiáng)烈的改革預(yù)期下，如今仍在堅(jiān)守的做市商是否已經(jīng)捱到了黎明前的黑暗?

關(guān)鍵詞： 新三板