近日，人民幣呈現(xiàn)持續(xù)快速貶值態(tài)勢，離岸人民幣匯率跌破6.5。截至4月26日，離岸人民幣USDCNH報6.6058，為2020年11月以來首次日內跌幅超1%;在岸人民幣USDCNY報6.5593。不過，央行也果斷出手穩(wěn)定匯市預期。就在離岸人民幣對美元匯率跌破6.6關口不久后，中國人民銀行官網發(fā)布消息，自5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行9%下調至8%。

海通證券梁中華認為，截至2022年3月，中國金融機構外匯存款余額約10500億美元，因而本次降低準備金率1個百分點大約釋放美元流動性105億美元。人民幣匯率的走勢是由基本面相對變化決定的，僅僅是準備金率的邊際調整影響并不大。近期隨著美債實際利率大幅抬升，加上中國經濟受新冠肺炎疫情沖擊，出口回落，美元流入趨于減少，人民幣匯率也在向基本面回歸。從這兩個因素看，接下來人民幣匯率依然面臨貶值壓力。

中國銀行研究院研究員吳丹認為，中美利差倒掛與美元強勢表現(xiàn)是此輪人民幣匯率貶值的主要原因，短期人民幣貶值壓力或將維持，但不具備持續(xù)貶值的基礎。

中美利差倒掛與美元強勢表現(xiàn)是此輪人民幣匯率貶值的主要原因。一是美元指數(shù)持續(xù)走升已“破百”。在美聯(lián)儲加息等因素影響下，4月以來美元指數(shù)一路走升破百;截至4月26日，美元指數(shù)已升至101.57。二是中美利差出現(xiàn)罕見倒掛，外資減持中國債券。3月以來，中美利差便呈現(xiàn)持續(xù)走窄趨勢，且2-3月，境外機構減持中債債券托管量降至3.57萬億元，共減少1651億元，減幅4.42%。4月中旬以來，中美10年期國債利差出現(xiàn)了罕見的“利率倒掛”現(xiàn)象。4月22日，中美利差為-5.91個BPs;而3月1日中美利差還仍維持在108.25個BPs;美國國債實際收益率也持續(xù)走高，自3月1日-0.9%升至4月22日的-0.08%，升幅達91.1%。三是疫情等因素影響海外市場預期。近期新冠變異株疫情對中國經濟與金融市場造成了一定程度的負面沖擊。在此背景下，IMF等下調了對中國二季度的經濟增長預期，也影響人民幣匯率出現(xiàn)貶值市場預期。截至4月22日，隱含的人民幣匯率預期走低至-1.29%。

短期人民幣貶值壓力或將維持，但不具備持續(xù)貶值的基礎。一是跨境資本流動相對平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯下降。4月22日，外匯管理局公布了3月銀行結售匯數(shù)據(jù)，3月結售匯順差267.7億美元，同比增長36%;1-3月累計結售匯順差587億美元，銀行貸款涉外收支順差622億美元，均呈現(xiàn)合理均衡狀態(tài)。二是我國經濟發(fā)展長期向好的基本面并未改變。疫情等因素對經濟造成的下行壓力不會持續(xù)太久，長期發(fā)展韌性依然較強，國際收支結構平衡穩(wěn)健，外匯儲備合理充裕，人民幣沒有長期貶值的基礎。三是人民幣匯率即期詢價成交量有走升趨勢。從美元兌人民幣即期詢價成交量數(shù)據(jù)來看，盡管4月18日之前一路走跌至156.24美元，但之后出現(xiàn)了轉升走勢，4月22日升至362.1億美元，相比4月均值235.07億美元走升了54%，預示著市場對人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的市場預期。

適度貶值不是壞事，須注意把握匯率走勢的利弊影響。一方面，需要客觀看待匯率波動。長期基本面支撐下，人民幣匯率彈性較強，適度走低是貶值壓力的合理釋放，且有利于降低中國企業(yè)出口成本，緩解部分出口壓力，有利于貿易順差穩(wěn)定持續(xù)。市場主體也有比較充裕的外匯流動性，匯兌風險可控。截至3月末，企業(yè)等市場主體的境內外匯存款余額達7277億美元，相比去年末增加了318美元。另一方面，需要警惕以下風險因素：一是要注意美聯(lián)儲加息效果持續(xù)外溢帶來的資本外流風險。由于市場對美聯(lián)儲在5月份再次加息與縮表的預期強烈，對中國形成資本外流壓力，尤其是流動性較強的短期跨境證券(股債)資金的外流風險依然較大。二是要把握中國貨幣政策的投放節(jié)奏，避免匯率出現(xiàn)超調風險。最后，要不斷增強人民幣匯率彈性，保持匯率調整的靈活性，充分發(fā)揮宏觀調控對匯率市場的指導作用，保障中國宏觀經濟大盤長期穩(wěn)定，為匯率提供強有力的基本面支撐，才是保障人民幣匯率穩(wěn)定走勢的關鍵。

中國國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英近日表示，將密切關注外匯市場形勢，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，引導跨境資本有序流動，處理好內部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。(路虹)

關鍵詞： 離岸人民幣匯率 人民銀行 金融機構 存款準備金