美東時間8月17日周五，WTI 9月原油期貨收漲1.58美元，漲幅1.83%，報88.11美元/桶；布倫特10月原油期貨收漲1.31美元，漲幅1.42%，報93.65美元/桶。

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連跌三日的原油終于轉(zhuǎn)頭收漲，不過，據(jù)Rystad能源咨詢公司稱，即使原油價格在每桶100美元左右徘徊，美國頁巖油生產(chǎn)商今年可能面臨超過100億美元的對沖損失。

數(shù)據(jù)顯示，美國頁巖油生產(chǎn)商目前對46%的預(yù)期原油產(chǎn)量進(jìn)行了對沖；其中，42%是以每桶55美元的WTI平均底價進(jìn)行的?？傮w來看，頁巖油生產(chǎn)商第二季度對沖平均損失為每桶21美元。

Rystad分析了28家頁巖油生產(chǎn)商的數(shù)據(jù)，預(yù)計產(chǎn)量占頁巖油總產(chǎn)量的近40%，包括切薩皮克能源公司Chesapeake Energy、EOG能源公司EOG Resources和赫斯公司Hess。其統(tǒng)計包括該行業(yè)的所有公開對沖活動，但不包括"超級巨頭"，如?？松璄xxon或雪佛龍Chevron，因為其不使用衍生品來對沖其產(chǎn)量，此外也不包括私有生產(chǎn)商，因為其不公布對沖信息。

為了規(guī)避大宗商品市場無處不在的風(fēng)險，原油生產(chǎn)商通常會通過使用期貨和期權(quán)在內(nèi)的各種對沖工具——鎖定未來價格，以防止不利的價格波動。

然而，美國頁巖油生產(chǎn)商以遠(yuǎn)低于2022年迄今為止的價格對今年的大部分產(chǎn)量進(jìn)行對沖，這意味著其并沒有“占得先機(jī)”——此前俄烏沖突所推動的原油反彈所帶來的機(jī)會。

俄烏沖突推高了石油和天然氣價格至歷史高位，但WTI原油期貨在短短2個月內(nèi)大跌約30美元/桶，除了全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險增加，還有兩個不容忽視的因素，一是美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息令美元指數(shù)迭創(chuàng)新高，導(dǎo)致以美元計價的大宗商品價格大幅回調(diào)，二是原油價格大起大落，無形間加劇對沖基金投資組合的凈值波動性，導(dǎo)致他們紛紛減持原油期貨頭寸避險。

形成鮮明對比的則是今年5月，華爾街見聞稍早前文章提及，隨著油價飆升和數(shù)月的投資收縮，美國頁巖油商的財富和資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)生巨變，這些公司積累了豐厚的現(xiàn)金流，按照當(dāng)時原油價格計算，運(yùn)營商今年將產(chǎn)生約1800億美元的自由現(xiàn)金流。

Rystad能源公司的副總裁Alisa Lukash表示：

在巨大的損失面前，運(yùn)營商一直在瘋狂地調(diào)整他們的對沖策略，以盡量減少今年和明年的損失。

據(jù)悉，許多頁巖油運(yùn)營商已經(jīng)成功地為他們的2023年原油合同談判了更高的上限，因此即使明年油價下跌，他們也不會有那么大的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 大宗商品 自由現(xiàn)金流 無處不在