在距離A股僅剩臨門一腳之時(shí)，廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司(下稱“丸美股份”)卻再度遭遇了波折。

7月30日晚間，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，因丸美股份“尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查”，決定取消于31日對(duì)其的首發(fā)上市審核。

這是自2016年11月丸美股份首度上會(huì)遭發(fā)審委否決后，其第二次遭遇類似IPO擱淺事宜。彼時(shí)，由于對(duì)丸美股份經(jīng)銷商模式等多個(gè)方面問題的質(zhì)疑，發(fā)審委延緩了公司通向資本市場(chǎng)的速度，且截至目前并未有一家醫(yī)美行業(yè)公司，通過IPO方式登陸A股。

21世紀(jì)資本研究院就此次取消審核的詳細(xì)原因，以及針對(duì)上市IPO被否的多個(gè)問題多次聯(lián)系丸美股份，并以郵件的形式向其發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，暫未收到回復(fù)。

再遇波折

歷經(jīng)一年排隊(duì)后，原計(jì)劃于7月31日上會(huì)的丸美股份，卻因?yàn)?ldquo;尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查”，遭證監(jiān)會(huì)取消審核。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，丸美股份于去年6月報(bào)送了招股說明書，并在今年3月披露了更新稿。最新的招股說明書則披露，丸美股份此次上市將登陸上交所主板，擬公開發(fā)行不超過4100萬股，占原總股本的10%，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券(16.860,-0.11,-0.65%)。

募資方面，丸美股份計(jì)劃融資5.84億元，投資項(xiàng)目將主要投資于彩妝產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)項(xiàng)目。這三個(gè)項(xiàng)目的總投資分別約為2.5億元、2.58億元及7553.89萬元。

不過，此次IPO遭取消審核，并非丸美股份首次嘗試上市。2014年6月，丸美股份曾首次向證監(jiān)會(huì)提交了上市申請(qǐng)，并在2016年11月獲得上會(huì)機(jī)會(huì)，然而卻最終遭到發(fā)審委否決。

與最新一次IPO相比，2016年上會(huì)的丸美股份在招股說明書中有多處變動(dòng)。其中，第一次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為國信證券(9.050,0.11,1.23%)，且募資額度要遠(yuǎn)高于最新一次。

丸美股份2016年披露的招股說明書顯示，公司擬募資14.04億元，用于化妝品生產(chǎn)建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等四個(gè)項(xiàng)目。

21世紀(jì)資本研究院發(fā)現(xiàn)，從第一次IPO被否到第二次遞交招股說明書，丸美股份的時(shí)間間隔僅8個(gè)月，這似乎在某種意義上代表了公司對(duì)上市的渴求。而除去對(duì)融資等方面的需求外，LCapital的入股也許是另一個(gè)原因。

作為L(zhǎng)VMH(即奢侈品LV母公司)旗下基金，LCapital在2013年5月從丸美股份實(shí)控人孫懷慶等二人手中拿下公司10%股權(quán)，彼時(shí)合計(jì)作價(jià)為3億元，由此也成為公司第二大股東。

據(jù)丸美股份今年3月披露的招股說明書顯示，在LCapital入股時(shí)，孫懷慶與其曾簽署《協(xié)議書》，其中在贖回權(quán)條款中，LCapital與孫懷慶曾約定，若丸美股份在其入股后的60個(gè)月內(nèi)完成合格上市，則有權(quán)要求孫懷慶回購其持有的發(fā)行人全部股份。

資料顯示，除丸美股份外，自2010年9月起，LCapital先后在中國境內(nèi)投資了5家公司。其中，2家為香港的珠寶首飾商英皇珠寶和明豐，二者已先后上市，另外3家為欣賀股份、赫基國際以及男裝品牌GXG，且欣賀股份的IPO在今年初也被否決。

醫(yī)美行業(yè)上市難

丸美股份在A股IPO的歷程，一定程度上也反映了當(dāng)下內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)醫(yī)美行業(yè)，也即“美麗經(jīng)濟(jì)”的態(tài)度。

據(jù)智研咨詢有關(guān)報(bào)告顯示，2016年中國醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)7963億，年增長(zhǎng)率接近20%，預(yù)計(jì)到2019年將破萬億元。在如此巨大的市場(chǎng)中，企業(yè)均希望通過走向資本市場(chǎng)，利用融資的方式來進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)有的業(yè)務(wù)及體量。

但與此同時(shí)，也不得不面臨自身業(yè)務(wù)所存在的一些瑕疵，目前A股對(duì)醫(yī)美行業(yè)上市政策的不確定性。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至目前，雖然滬深兩市有朗姿股份(10.870,0.04,0.37%)(002612.SZ)、復(fù)星醫(yī)藥(37.000,0.17,0.46%)(600196.SH)等多家涉足醫(yī)美行業(yè)的上市公司，但與美股與港股相比，依靠IPO上市的醫(yī)美企業(yè)數(shù)量仍然為零。

“醫(yī)美行業(yè)上市難的原因，一個(gè)在于業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性不足，另一個(gè)關(guān)鍵的點(diǎn)是企業(yè)存在的潛在醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)問題，這意味著企業(yè)即使上市成功，也面臨極大的訴訟風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)對(duì)企業(yè)上市后的發(fā)展帶來不確定性。”7月31日，北京一家大型券商投行人士說。(饒守春)

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