銀行理財最近兩件大事：一是現(xiàn)金管理產(chǎn)品的整改攻堅戰(zhàn)，已取得了重大階段性進展;二是上演了規(guī)模觸底大反彈，四大國有行理財公司上月存續(xù)規(guī)?；匮?000億。

提前鎖定現(xiàn)金管理攻堅戰(zhàn)勝局

盡管離整改過渡期結(jié)束還有7個多月，但截至4月末，交銀理財、招銀理財、信銀理財三家公司的現(xiàn)金管理產(chǎn)品類占比已經(jīng)均壓降至30%以內(nèi)，提前鎖定“勝局”。但需要特別強調(diào)的是，此處專指是以子公司口徑統(tǒng)計的存續(xù)余額(下同)，即需要刨除以母行名義發(fā)行的、未遷移至子公司管理的委托管理現(xiàn)金管理產(chǎn)品規(guī)模。

建信理財、工銀理財、農(nóng)銀理財、中銀理財四大國有行理財公司整改進度，也符合預期甚至優(yōu)于預期，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比均不超過約40%，其中三家均在37%左右。

這樣的局面得來不易，因為長期以來多家理財公司都硬性強調(diào)“規(guī)模”的重要性，即便已有意識地把客戶往短期封閉、定開、最低持有期產(chǎn)品引導，但現(xiàn)金管理類依舊是獲客、留客的首選利器。據(jù)了解，就在去年下半年，多家全國性銀行理財子公司的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品占比還集中在45%-60%之間。

“自從征求意見稿出來后，我們就有意識地把現(xiàn)金類產(chǎn)品的占比控制得很低，而且率先按照意見稿執(zhí)行投資。所以，業(yè)績較一些同行相比表現(xiàn)一般，但是后期調(diào)整的壓力就不大。”一名理財公司投資經(jīng)理告訴記者。其公司現(xiàn)金管理產(chǎn)品占比，率先低至20%多，且長期保持至今。

另外一家理財公司人士告訴記者，如果單純以理財子公司發(fā)行管理的現(xiàn)金管理產(chǎn)品的口徑來算，則“妥妥控制在30%以內(nèi)”。但如果加上承接的母行委托管理的現(xiàn)金類產(chǎn)品，那確實比30%的達標水平還要高一些。“加上母行產(chǎn)品的分子分母，我們的(現(xiàn)金管理產(chǎn)品余額)占比其實是一直在下降的，而且各項要求也都參照現(xiàn)金新規(guī)的要求來執(zhí)行。還有時間，我們相信可以如期達標。”該理財公司人士告訴記者。

另據(jù)記者了解，光大理財、平安理財?shù)恼囊踩缙陧樌M行，兩家公司也均不超過40%。目前大多數(shù)全國性理財公司的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品都已經(jīng)在40%以下，只有一家位于華北的理財公司的此類產(chǎn)品占比還高達近55%。

從行業(yè)整體情況來看，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的余額是在繼續(xù)擴大的：截至2021年底，全市場存續(xù)有現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品316只，存續(xù)余額達到9.29萬億元，較去年6月中的7.78萬億增加了1.51萬億。但受到現(xiàn)金新規(guī)的影響，多家銀行和理財公司有意識地控制發(fā)行節(jié)奏，所以截至2021年末的余額同比增速(22.89%)，是較上年同期減少近42個百分點的。也就是說，雖然去年現(xiàn)金管理產(chǎn)品的規(guī)模依舊在增長，但是增長得更緩慢了。

值得一提的是，記者通過多方了解得知，實際上就在剛過去的4月，多家理財公司的現(xiàn)金管理產(chǎn)品規(guī)模其實環(huán)比新增的還比較“厲害”。這是因為在動蕩的市場下，銀行和理財公司主動留客，以及客戶為了避險主動做出的選擇有關(guān)。但在分子、分母同步放大的情況下，截至4月末多家公司的現(xiàn)金理財占比，依舊被穩(wěn)穩(wěn)壓降在了四成以內(nèi)。

資產(chǎn)整改有序進行

為了承接現(xiàn)金管理類產(chǎn)品壓降后讓出的低風險、高流動性產(chǎn)品需求空間，從去年四季度開始，多家理財公司都在持續(xù)推出，或者嘗試推出品類豐富的短期限理財產(chǎn)品，一大批持有期一周、雙周、一個月、兩個月、三個月的開放式產(chǎn)品集中推出。

此類產(chǎn)品在投資范圍、集中度和資產(chǎn)久期方面比現(xiàn)金管理類產(chǎn)品有更多選擇空間，較現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益彈性更大;同時，申贖機制又保留了一定的靈活性，相比封閉和定開產(chǎn)品更能滿足流動性需求。

當時，農(nóng)銀理財、光大理財、中銀理財?shù)壤碡敼荆^快集中發(fā)行一批最低持有期凈值型產(chǎn)品和短期定開產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在很大程度上留存了客戶。同時，還有理財公司推出既兼顧現(xiàn)金管理產(chǎn)品流動性和安全性，又完全符合新規(guī)要求的使用市價法計價的固收類日開產(chǎn)品，也稱“類貨基”。

“類貨基”的業(yè)績比較基準設定也會和存量現(xiàn)金管理產(chǎn)品有本質(zhì)區(qū)別：新品的業(yè)績比較基準通常參照中債(0-1年)國債財富指數(shù)、中證貨幣基金指數(shù)收益率、滬深300指數(shù)收益率等測算;而存量現(xiàn)金管理產(chǎn)品的業(yè)績基準通常參考人民銀行最新公布的七天或一定時間段的通知存款基準利率水平來測定。

“據(jù)我所知，這些產(chǎn)品很多是通過估值切換，原地改造成市價法的產(chǎn)品。改不難，就是變更合同，更改資產(chǎn)估值。但關(guān)鍵是收益波動加劇，客戶接受度的問題。”一名專業(yè)人士告訴記者。當時，交銀理財、中郵理財、農(nóng)銀理財、招銀理財?shù)壤碡敼荆^快集中發(fā)行了按日開放的凈值型產(chǎn)品。據(jù)記者觀察，產(chǎn)品成立以來收益表現(xiàn)穩(wěn)定。

與轉(zhuǎn)化市價法產(chǎn)品同步進行的，是存量現(xiàn)金管理產(chǎn)品底層資產(chǎn)的整改。參照新規(guī)，理財公司對現(xiàn)金類產(chǎn)品底層資產(chǎn)的投資范圍、杠桿水平、組合久期、集中度都進行了整改，信用下沉情況減少、資產(chǎn)久期縮短。從多只現(xiàn)金管理產(chǎn)品的持倉可以看出，其配置的二級資本債和永續(xù)債的占比都同比下降了，加權(quán)平均剩余期限縮短了。

有理財公司對現(xiàn)金管理產(chǎn)品底層資產(chǎn)的整改表示樂觀。交銀理財相關(guān)負責人對媒體表示，該公司現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品過渡期內(nèi)整改壓力較小。當前產(chǎn)品剩余期限正在逐月下降至合規(guī)水平附近，到2022年末的時點，產(chǎn)品將未持有剩余期限超標的資產(chǎn)。而事實上正如前文所述，從規(guī)模占比上來看，交銀理財?shù)默F(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比也一直在同業(yè)內(nèi)處于較低水平，率先壓降并穩(wěn)定在30%以下。

存續(xù)規(guī)模大幅回血

進入四月的銀行理財，很是爭氣——一掃一季度創(chuàng)出的低迷走勢，較3月末谷底規(guī)模一路上揚。

據(jù)悉，建信理財、工銀理財、農(nóng)銀理財和中銀理財四家國有大行理財子公司截至4月末的存續(xù)規(guī)模，環(huán)比三月末新增超8000億元。

就在3月末，大批理財凈值回撤高壓疊加銀行季末沖存款等操作，多家理財公司產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模減少，存續(xù)規(guī)模不同程度回落。理財?shù)怯浿行牡臄?shù)據(jù)顯示：截至3月底，共321家機構(gòu)存續(xù)有理財產(chǎn)品，存續(xù)規(guī)模28.37萬億元。這比去年末銀行理財?shù)拇胬m(xù)規(guī)模29萬億元，減少了約6000億元。同時，“破凈”潮下，一季度理財產(chǎn)品兌付投資者收益2058億元，同比微降了1.81%，收益的降低一定程度上造就了規(guī)模的流失。

但銀行理財收復失地的速度很快。早在4月上旬，就已經(jīng)有國有大行理財公司人士透露，目前其管理規(guī)模已經(jīng)回溫至3月份的高峰水平。業(yè)內(nèi)人士向記者分析：規(guī)?；匮獞撌切袠I(yè)多家公司共性。再者，事實上之前四家國有行理財子公司“失血”之時，其他一些股份行理財公司仍舊維持規(guī)模正增長。故其認為，4月末全行業(yè)的理財余額應該較3月末有很大幅度的躍升。

另外一方面，市場面上也呈現(xiàn)出更好的局面：一是“破凈”理財產(chǎn)品數(shù)量較高峰減少了450只。記者提取wind數(shù)據(jù)：在3月21日，“破凈”只數(shù)曾達到2245只，占比8.13%，站上今年以來的高峰水平。而進入4月，“破凈”產(chǎn)品數(shù)量退回到兩千水平線以下，且穩(wěn)定延續(xù)至今。最新的只數(shù)為1795只，較今年以來高峰水平“回暖”450只。二是“破凈”占比由高峰時期的持續(xù)半個多月高居8%以上(3月15日占比8.21%)，持續(xù)下探至最新的6.23%。(劉筱攸)

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