年底將至,央行再度重啟14天期逆回購操作,通過長短結(jié)合搭配,加大公開市場操作力度。截至12月23日,央行已連續(xù)三日操作“7+14”逆回購,利率與此前維持同一水平。在分析人士看來,當(dāng)前時點投放流動性,可明顯起到維穩(wěn)跨年資金面和避免資金價格過度上行作用。
“7+14”組合
12月23日,據(jù)央行官網(wǎng),為維護(hù)年末流動性平穩(wěn),央行以利率招標(biāo)方式開展了1100億元逆回購操作,其中包括100億元7天期逆回購,中標(biāo)利率2.2%,以及1000億元14天期逆回購,中標(biāo)利率2.35%。因當(dāng)日有100億元逆回購到期,央行公開市場實現(xiàn)凈投放1000億元。
北京商報記者注意到,自重啟14天期逆回購后,央行分別于12月21日、22日開展了1100億元、1300億元逆回購操作,算上此次,央行分別實現(xiàn)凈投放900億元、1200億元、1000億元,三日累計凈投放3100億元。
從近日操作特點來看,央行主要采取的是“量增價穩(wěn)”的方式,且保持利率穩(wěn)定。尤其是月末加大了金額投放力度,呵護(hù)跨年流動性平穩(wěn)過渡。
光大銀行金融市場部分析師周茂華告訴北京商報記者,從期限結(jié)構(gòu)看,等量對沖7天期逆回購資金,連續(xù)實現(xiàn)14天期的資金凈投放,主要是央行通過14天期逆回購操作平穩(wěn)跨年資金面。由于年底臨近,近期14天期資金利率有所上升,反映機(jī)構(gòu)對跨年資金需求有所上升。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金同樣稱,央行開展14天期逆回購操作,主要還是為了維護(hù)跨年流動性,穩(wěn)定銀行間市場跨年產(chǎn)品的利率水平。當(dāng)前,DR014(銀行間質(zhì)押式回購14天期利率)自12月17日開始明顯上升,顯示跨年流動性稍緊,而DR007(銀行間質(zhì)押式回購7天期利率)則持續(xù)下滑,顯示年內(nèi)資金面較為寬松,因此并無必要大規(guī)模投放7天流動性。
陶金進(jìn)一步指出,利率保持不變,反映了公開市場操作聚焦流動性的維護(hù),不具有寬松的政策意味。
除了14天期逆回購加強(qiáng)外,央行也經(jīng)過增量續(xù)作MLF(中期借貸便利)彌補(bǔ)了中長期流動性。12月15日,央行等價超量續(xù)作9500億元MLF,這一大手筆也超出市場預(yù)期。彼時就有多位分析人士認(rèn)為,年底前降準(zhǔn)和降息概率下降,央行將繼續(xù)加大公開市場操作力度,采取“逆回購+MLF”政策工具組合,保持市場流動性合理充裕以及市場利率水平總體穩(wěn)定。
市場資金面暖意漸顯
多個工作日加強(qiáng)逆回購操作后,市場資金面暖意漸顯。北京商報記者注意到,12月23日,隔夜Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)下行39.2個基點至0.623%,7天期Shibor小幅上行0.3個基點至2.064%,14天期Shibor利率則下行9.4個基點至2.846%。
陶金稱,近期市場除了月末、年末的資金需求,貨幣市場運(yùn)行總體平穩(wěn),央行公開市場操作保持了適時適度的節(jié)奏,既針對性地維護(hù)不同期限的流動性,也不主動增加波動性,體現(xiàn)了貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”以及穩(wěn)定性。
“整體來看,央行將保持流動性處于合理充裕水平,結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢良好,繼續(xù)對市場后續(xù)走勢構(gòu)成有利支持。”針對后續(xù)資金面,周茂華認(rèn)為,因年、季節(jié)等因素影響,央行將適度加大流動性投放,市場資金面較平時正常情況偏寬松;但預(yù)計隔夜利率水平在“1”附近是觀察央行短期政策的一個重要點位,如果跌破“1”央行傾向于適度回收流動性。
短期不必太擔(dān)憂收緊
針對后續(xù)貨幣政策走向,12月21日召開的國務(wù)院常務(wù)會議確定,明年一季度要繼續(xù)落實好原定的普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策,在此基礎(chǔ)上適當(dāng)延長政策期限,做到按市場化原則應(yīng)延盡延,由銀行和企業(yè)自主協(xié)商確定。對辦理貸款延期還本付息且期限不少于6個月的地方法人銀行,繼續(xù)按貸款本金1%給予激勵。將普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃實施期限由今年底適當(dāng)延長。對符合條件的地方法人銀行發(fā)放普惠小微企業(yè)信用貸款,繼續(xù)按貸款本金40%給予優(yōu)惠資金支持。
此外,為貫徹落實中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神,會議強(qiáng)調(diào),努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,要保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性,做好政策接續(xù)和合理調(diào)整,激發(fā)市場主體活力,穩(wěn)定市場預(yù)期。
山西證券研報認(rèn)為,短期對貨幣政策的收緊還不至于太過擔(dān)憂。第一,中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的“不急轉(zhuǎn)彎”決定了貨幣政策收緊的時點不會太早。第二,按照以往慣例央行在歲末年初往往會適時投放,流動性通常并不缺乏。不過,央行在跨年到春節(jié)這一階段的投放或許有維穩(wěn)的意圖,按照這個規(guī)律,從目前到明年2月,資金面都不會過于緊張。
陶金則稱,預(yù)計明年貨幣政策將在流動性和信用端做好配合。在流動性層面,保持合理充裕,尤其是保證中小銀行的流動性,體現(xiàn)“靈活精準(zhǔn)”;在信用層面,控制擴(kuò)張速度,加強(qiáng)宏觀審慎和窗口指導(dǎo),體現(xiàn)“合理適度”。
“整體看,央行將保持流動性處于合理充裕水平,結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢良好,繼續(xù)對市場后續(xù)走勢構(gòu)成有利支持。”周茂華說道。(記者 岳品瑜 劉四紅)
關(guān)鍵詞: 逆回購
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