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開源證券股份有限公司張緒成近期對潞安環(huán)能進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司年報及一季報點(diǎn)評報告：業(yè)績同比大增，大幅提高分紅凸顯投資價值》，本報告對潞安環(huán)能給出買入評級，當(dāng)前股價為19.77元。

潞安環(huán)能(601699)
業(yè)績同比大增，大幅提高分紅凸顯投資價值，維持“買入”評級
公司發(fā)布年報，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入543.0億元，同比+19.8%，歸母凈利潤141.7億元左右，同比+110.5%，扣非后歸母凈利潤143.7億元，同比+84.2%。同時，公司發(fā)布2023年一季報，Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33.8億元，同比+37.1%。公司擬高分紅，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利28.5元（含稅）。2022年煤炭行業(yè)高景氣，公司煤炭產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，主要產(chǎn)品價格同比增長，業(yè)績大幅增長。2023年Q1公司加強(qiáng)成本管控，成本同比大幅下降，業(yè)績再度高增。我們維持2023-2024年盈利預(yù)測，并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤149.3/151.7/153.5億元，同比增長5.4%/1.6%/1.2%；EPS為4.99/5.07/5.13元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為3.8/3.8/3.7倍。2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，看好噴吹煤價格彈性，當(dāng)前公司PE僅3.8倍，維持“買入”評級。
2022公司煤炭量價齊升，2023年Q1成本改善帶來盈利高增
2022年量價齊升：2022年公司優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，公司原煤產(chǎn)量/商品煤銷量分別為5690/5294萬噸，同比+4.7%/+5.1%。煤炭綜合售價931元/噸，同比+17.2%，綜合成本359元/噸，同比-3.9%，毛利571元/噸，同比+36%，其中噴吹煤售價1351元/噸，同比+25.2%，成本511元/噸，同比+5.5%，毛利840元/噸，同比+41.2%，混煤銷量2967萬噸，同比+3.4%，售價692元/噸，同比+9.5%，成本270元/噸，同比-13.4%，毛利422元/噸，同比+31.7%，2022年煤炭價格同比大漲，同時公司加強(qiáng)成本管控，盈利大幅增長。2023年Q1成本改善明顯：Q1煤炭銷量1271萬噸，同比-0.9%，綜合售價869元/噸，同比-10.9%，綜合成本351元/噸，同比-34.4%，Q1成本下降致公司盈利同比大增。
大幅提高分紅&產(chǎn)能仍有增量，投資價值凸顯
大幅提高分紅：公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利28.5元（含稅），現(xiàn)金分紅金額85.2億元，分紅比例60.1%，以2023年4月26日股價計(jì)算，股息率為14.9%，公司2021年分紅比例為30.0%，2022年大幅提高分紅帶來高股息率，公司投資價值凸顯。煤炭產(chǎn)能仍有增量：公司有兩座技改礦井，上莊煤礦（90萬噸/年）在2022年上半年進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，2023年有望實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，忻峪礦（60萬噸/年）預(yù)計(jì)將于2023年進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)。伊田、黑龍關(guān)和慈林山煤礦增產(chǎn)工作持續(xù)推進(jìn)，未來產(chǎn)能仍有增量。公司作為國內(nèi)噴吹煤龍頭企業(yè)，優(yōu)秀的成本管控能力疊加未來產(chǎn)能增量，公司業(yè)績有望持續(xù)釋放。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；煤價下跌超預(yù)期；產(chǎn)銷量增長不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計(jì)算，國泰君安薛陽研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.86%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利155.38億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為3.69。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為28.37。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，潞安環(huán)能（601699）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性較差。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)4星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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