北京時間昨日凌晨美聯(lián)儲6月份議息會議中，美聯(lián)儲如期加息75bp至1.5%，核心因素是5月份美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期。同時，6月1日啟動縮表，根據(jù)紐約聯(lián)儲的中性預(yù)測，縮表持續(xù)至2025年年中，共縮表2.5萬億美元。但6月份議息會議中，美聯(lián)儲主席鮑威爾指出“預(yù)計加息75bp的舉措不會成為常態(tài)”且“下次加息幅度可能是50或75bp”，整體政策立場相較市場預(yù)期更為鴿派，以安撫市場為主。

招商基金認(rèn)為，從此次加息幅度來看，美聯(lián)儲仍堅定通過犧牲需求彌合供需缺口來緩解通脹壓力，相較之前以“軟著陸”策略相比，堅定了控制通脹的決心。展望下半年，美國經(jīng)濟(jì)逐漸見頂，大宗或維持高位震蕩但難再現(xiàn)此前暴漲的情況，疊加需求走弱，通脹大概率穩(wěn)中有降，所以美聯(lián)儲下半年維持每次加息50bp以上的概率較低。

對于港股市場而言，招商基金表示，市場已反應(yīng)了加息75bp的預(yù)期，而鴿派的言論將短期提振市場的風(fēng)險偏好。隨著下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比修復(fù)，流動性與基本面將共振，我們預(yù)計港股市場將企穩(wěn)抬升。

由于前幾天公布的美國5月份CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期的再創(chuàng)新高，市場近幾天對于加息75bp已經(jīng)有一定的預(yù)期，聯(lián)儲的操作適應(yīng)了市場的預(yù)期。而由于在此之前聯(lián)儲一直引導(dǎo)加息50bp，疊加此前的加息時點啟動滯后，充分反映了這一屆美聯(lián)儲決策層對美國通脹形勢的持續(xù)誤判，缺乏前瞻性的宏觀形勢判斷和政策抉擇能力，只能完全依賴即時的數(shù)據(jù)決策，這將沖擊到社會公眾對于美聯(lián)儲的信任，影響通脹預(yù)期控制的效果。

由于前幾天市場已經(jīng)形成了加息75bp的預(yù)期，美股和美債都已經(jīng)提前進(jìn)行了激烈的反應(yīng)，因此在靴子落地之后，美股反彈、美債利率下降。但是拉長維度來看，在美聯(lián)儲今年如此激進(jìn)、快節(jié)奏的緊縮面前，流動性的快速收縮對金融市場和經(jīng)濟(jì)沖擊風(fēng)險不容忽視。供給端的沖擊對這一輪通脹上行貢獻(xiàn)不小，通過加息控制通脹需要把供給端的通脹壓力也打壓下去，這意味著需要盡可能地壓縮需求端，美國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)軟著陸的難度非常大，美股估值經(jīng)歷完殺流動性之后，還將經(jīng)歷一輪殺盈利，美股未來一段時間仍將是一個高波動的市場。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中國此輪經(jīng)濟(jì)周期和政策周期與歐美錯位，經(jīng)濟(jì)提前觸頂，政策也提前發(fā)力，目前在海外經(jīng)濟(jì)開啟下行周期、政策收緊階段，中國呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)觸底溫和反彈、政策持續(xù)發(fā)力的弱復(fù)蘇格局，推動資本市場提前觸底反彈，走出階段性的獨立行情。

短期中國經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇繼續(xù)支撐中國資產(chǎn)的獨立行情，展望整個下半年，海外高通脹、流動性快速收縮、經(jīng)濟(jì)動能放緩的類滯脹格局可能增加全球金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)動能的脆弱性，外需的放緩和全球金融系統(tǒng)風(fēng)險潛在的蔓延可能會擾動中國穩(wěn)增長的政策效果，因此下半年仍需要警惕市場的波動風(fēng)險和外需的超預(yù)期下滑。(李濤)

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