近日，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，比亞迪總市值突破萬(wàn)億，公司未來(lái)高端化完善車(chē)型矩陣、提升品牌定位，為全球化和智能化提供支撐，“三化”逐步落地打開(kāi)公司新成長(zhǎng)空間。按分部估值法，參照可比公司平均估值，分別給予2023年公司造車(chē)/動(dòng)力電池/控股比亞迪電子+半導(dǎo)9500/3300/1000億元估值，加總得公司合理價(jià)值1.4萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)A/H股目標(biāo)價(jià)481.1元/562.6港元，維持公司(A+H股)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。

“迪王”登基還有多遠(yuǎn)

6月13日，比亞迪盤(pán)中漲幅一度沖高，再創(chuàng)歷史新高。并且盤(pán)中和寧德時(shí)代的市值差距也一度縮窄至僅百億左右。

上個(gè)交易日，比亞迪大漲超8%，成功躋身萬(wàn)億市值。比亞迪也成為首個(gè)躋身萬(wàn)億市值俱樂(lè)部的汽車(chē)自主品牌。市場(chǎng)對(duì)其的預(yù)期高漲，已有不少媒體喊出“迪王”的稱號(hào)。

早前，據(jù)全球車(chē)企市值排行榜顯示，比亞迪以1288億美元(約8626億人民幣)的總市值反超大眾集團(tuán)排名第三，成為前10榜單中唯一的中國(guó)車(chē)企。

利好催化市值猛增

比亞迪從5月10日以來(lái)，走出一波主升浪，漲幅達(dá)49.87%。市值的飛漲主要得益于訂單、業(yè)績(jī)、供貨特斯拉等一系列利好。

最新的數(shù)據(jù)顯示，2022年5月，比亞迪銷(xiāo)量達(dá)11.49萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)148.3%，創(chuàng)歷史新高。自2022年3月以來(lái)，比亞迪已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月保持單月“10萬(wàn)+”的銷(xiāo)量，2022年累計(jì)銷(xiāo)量已達(dá)51.24萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)161.85%。

此前，比亞迪一季度的業(yè)績(jī)報(bào)非常亮眼。2022年第一季度，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收668.25億元，同比增長(zhǎng)63.02%。歸屬上市公司凈利潤(rùn)8.084億元，同比增長(zhǎng)240.59%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為119.33億元，同比增長(zhǎng)8312.29%?；久抗捎?.28元，同比增長(zhǎng)250%。

比亞迪的車(chē)型結(jié)構(gòu)也在不斷改善，努力沖擊高端化，2022年5月20W+的比亞迪漢賣(mài)出23934輛，而2021年同期為8214輛，同比增長(zhǎng)191.38%。這對(duì)于過(guò)去主要徘徊在中低端價(jià)格區(qū)間的比亞迪來(lái)說(shuō)意義非凡。并且，比亞迪還預(yù)計(jì)2022年10月份左右推出價(jià)格區(qū)間在50萬(wàn)元-100萬(wàn)元的高端品牌。

同時(shí)在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)方面，比亞迪集團(tuán)執(zhí)行副總裁廉玉波在接受采訪時(shí)透露，比亞迪將為特斯拉提供電池產(chǎn)品，并表示比亞迪尊重特斯拉，他與特斯拉CEO埃隆·馬斯克也是好朋友。不過(guò)，目前CGTN相關(guān)采訪視頻已經(jīng)刪除。

4月份，比亞迪的動(dòng)力電池市占率，從3月(19.24%)提升近十三個(gè)百分點(diǎn)至32.18%。與此相應(yīng)的是，寧德時(shí)代市占率嚴(yán)重下滑，從3月(50%)下降十二個(gè)百分點(diǎn)至4月38%。不過(guò)整體來(lái)看，目前比亞迪的動(dòng)力電池主要還是自用，僅與一汽、長(zhǎng)安、特斯拉、豐田、宇通、福特等有合作，但是隨著供貨特斯拉的落地，或?qū)槠浯蜷_(kāi)市場(chǎng)想象力。

有券商將融資折算率調(diào)低至0%

日前，有客戶反映收到券商短信通知：您信用賬戶持有的比亞迪于2022年6月13日折算率由60%調(diào)低為0%，請(qǐng)您關(guān)注保證金可用余額的變化。查詢多家券商官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，中信證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券等多家券商已將比亞迪融資折算率調(diào)低至0%。

有券商人士對(duì)記者表示：“各家券商應(yīng)該都已經(jīng)調(diào)整了比亞迪的融資折算率到0%，今天生效是因?yàn)榇蠹叶际侵芏雀拢芤簧А?rdquo;

中信證券某機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人士表示，根據(jù)《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，需要將靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的股票折算率下調(diào)為0%。這些股票在全市場(chǎng)占比不高，不能折算成保證金對(duì)市場(chǎng)影響很小。

上述人士還指出，券商會(huì)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況以及對(duì)市場(chǎng)判斷，在不超過(guò)保證金上限的情況下進(jìn)行調(diào)整，上調(diào)兩融折算率往往被認(rèn)定是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的降低。一般不允許客戶用高價(jià)股做擔(dān)保品繼續(xù)加杠桿，從而防止個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。(司馬巖)

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